چگونه بازار اوراق قرضه ژاپن می‌تواند رالی سهام و بیت‌کوین را پایان دهد؟

بازار اوراق قرضه ژاپن به یکی از مهم‌ترین ریسک‌های پنهان برای بازارهای جهانی تبدیل شده است. بانک مرکزی ژاپن (BOJ) پس از دهه‌ها سیاست پول ارزان، اکنون در مسیر عادی‌سازی نرخ بهره قرار گرفته و این تغییر می‌تواند پیامدهای زنجیره‌ای گسترده‌ای برای دارایی‌های ریسکی از جمله بیت‌کوین و سهام داشته باشد. سرمایه‌گذاران ژاپنی به مدت سال‌ها از نرخ‌های بهره نزدیک به صفر در ژاپن بهره‌برداری کرده و سرمایه خود را در بازارهای پربازده جهانی سرمایه‌گذاری کرده‌اند؛ معامله‌ای که به «carry trade ین» شناخته می‌شود. اکنون با افزایش بازدهی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB)، جذابیت این معامله کاهش یافته و احتمال بازگشت سرمایه به ژاپن وجود دارد. بازدهی اوراق ۱۰ ساله دولتی ژاپن اخیراً به بالاترین سطح چند دهه اخیر رسیده است. این افزایش به معنای آن است که سرمایه‌گذاران ژاپنی می‌توانند بازده مناسبی در خانه کسب کنند و نیازی به پذیرش ریسک ارزی در بازارهای خارجی ندارند. در صورت خروج دسته‌جمعی این سرمایه از بازارهای جهانی، فشار فروش قابل‌توجهی بر سهام آمریکا، اوراق خزانه‌داری و در نتیجه دارایی‌های ریسکی مانند بیت‌کوین وارد خواهد شد. تاریخچه نشان می‌دهد که بازار ژاپن قبلاً هم این اثر را ایجاد کرده است. در تابستان ۲۰۲۴ زمانی که BOJ نرخ بهره را به‌طور غیرمنتظره افزایش داد، موجی از فروش در بازارهای جهانی ایجاد شد و بیت‌کوین در عرض چند روز بیش از ۱۵ درصد افت کرد. تحلیلگران هشدار می‌دهند که اگر BOJ به مسیر انقباضی خود ادامه دهد و بازدهی اوراق ژاپنی بالاتر رود، رالی جاری در بازارهای سهام و کریپتو که تا حدی بر پایه نقدینگی ارزان بنا شده، با خطر جدی مواجه خواهد شد. برای تریدرهای ایرانی فعال در بازار کریپتو، این موضوع یک عامل ماکروی کلیدی است که باید در استراتژی‌های معاملاتی کوتاه‌مدت لحاظ شود.