بیت‌کوین از تصمیم بانک ژاپن گذشت؛ شورت سنگین ین تهدید مارجین کال را زنده نگه می‌دارد

بیت‌کوین در جریان آخرین نشست بانک مرکزی ژاپن (Bank of Japan) که به تغییر نرخ بهره منجر نشد، تقریباً هیچ واکنشی نشان نداد و بدون نوسان قابل‌توجهی از این رویداد عبور کرد. اما تحلیلگران هشدار می‌دهند که آرامش ظاهری بازار لزوماً به معنای پایان ریسک نیست؛ موقعیت‌های فروش استقراضی (شورت) انباشته‌شده روی ین ژاپن یک تهدید پنهان و جدی برای دارایی‌های پرریسک از جمله کریپتو به شمار می‌روند. ارزش ین در برابر دلار آمریکا در ماه‌های اخیر به کف‌های تاریخی چند دهه‌ای رسیده و شماری از معامله‌گران بزرگ با استفاده از این ارز ارزان، موقعیت‌های اعتباری حجیمی در دارایی‌های پرریسک باز کرده‌اند. این استراتژی که با نام «کری‌ترید» (carry trade) شناخته می‌شود، تا زمانی که ین ضعیف بماند سودآور است؛ اما در لحظه‌ای که ین به‌سرعت تقویت شود، موجی از بستن موقعیت و فروش اجباری دارایی‌ها را در پی دارد. این سناریو پیش از این در اوت ۲۰۲۴ رخ داده است؛ زمانی که تقویت ناگهانی ین پس از یک اقدام غیرمنتظره بانک ژاپن، بازارهای مالی جهانی از جمله بیت‌کوین را به شدت تکان داد و کریپتو ظرف چند روز افت دو رقمی را تجربه کرد. تحلیلگران اکنون می‌گویند حجم موقعیت‌های شورت ین به سطوحی رسیده که از آن دوره نیز بالاتر است. گرچه بانک ژاپن در آخرین نشست نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت و فشار فوری بر ین وارد نکرد، اما بهبود احتمالی داده‌های اقتصادی ژاپن یا تغییر لحن بانک مرکزی می‌تواند در هر لحظه محرک تقویت سریع ین باشد. در این صورت معامله‌گرانی که موقعیت شورت ین داشته و همزمان دارایی‌های ریسکی نگه می‌دارند، با مارجین کال روبرو شده و مجبور به فروش می‌شوند. پیام اصلی برای تریدرهای کریپتو این است: یک شوک ماکرو از مسیر بازار ارز ژاپن می‌تواند مستقل از وضعیت درونی بازار کریپتو، فشار فروش ناگهانی ایجاد کند. مدیریت ریسک و کنترل اهرم در این شرایط اهمیت ویژه‌ای دارد.