بیتکوین این روزها با یک ترکیب کلان غیرمعمول روبهرو شده که میتواند مسیر نقدینگی بازارهای ریسکپذیر را در ماههای آینده تغییر دهد. از یک سو، فدرال رزرو در حال کند کردن یا متوقف کردن روند کاهش ترازنامه (QT) است، یعنی دیگر مثل گذشته نقدینگی را از سیستم بانکی جمع نمیکند. اما همزمان، خزانهداری آمریکا برای بازسازی حساب عمومی خود (TGA) و تأمین مالی کسری بودجه، انتشار گسترده اوراق قرضه کوتاهمدت را از سر گرفته است. نتیجه این دو سیاست متضاد، یک وضعیت متناقض برای نقدینگی بازار است؛ در حالی که فدرال رزرو «شیر» را میبندد، خزانهداری با فروش انبوه اوراق، عملاً نقدینگی موجود در سیستم بانکی و ذخایر بانکها را جذب میکند. این فرآیند میتواند فشار مشابهی به بازار ریپو و ذخایر بانکی وارد کند که در سپتامبر 2019 باعث تنش در نرخهای کوتاهمدت شد. برای بیتکوین که در سالهای اخیر همبستگی نزدیکی با شاخصهای نقدینگی جهانی و ترازنامه فدرال رزرو پیدا کرده، این ترکیب سیاستی به معنای یک محیط نامتعارف است؛ کاهش تنگنای نقدینگی از سمت فدرال رزرو میتواند بهطور بالقوه مثبت باشد، اما جذب نقدینگی توسط خزانهداری از طریق عرضه اوراق میتواند این اثر مثبت را خنثی یا حتی معکوس کند. تحلیلگران هشدار میدهند که معاملهگران کریپتو باید بهجای تمرکز صرف بر تصمیمات نرخ بهره فدرال رزرو، به تعامل پیچیدهتر میان سیاست پولی و سیاست مالی توجه کنند، چرا که این دو نیرو اکنون در جهتهای متفاوتی بر نقدینگی سیستم مالی اثر میگذارند و میتوانند نوسانات غیرمنتظرهای در قیمت بیتکوین و سایر داراییهای ریسکپذیر ایجاد کنند.
این خبر ترجمه و بازنویسی گزارشی از cryptoslate با عنوان اصلی «Bitcoin’s faces a weird new macro reality as the Fed turns off the tap and Treasury opens the floodgates» است. تحلیل و جمعبندی فارسی از تریدیار است.