سقف ۲ درصدی بلک‌راک برای بیت‌کوین: مشاوران مجبور به فروش در صعودها می‌شوند

بلک‌راک، بزرگترین مدیر دارایی جهان، در مدل‌های پرتفوی چنددارایی خود سقف ۲ درصدی برای تخصیص به بیت‌کوین تعیین کرده است. این محدودیت که در ابتدا محتاطانه به نظر می‌رسد، یک پیامد پنهان و مهم دارد که کمتر به آن توجه شده است: مشاوران مالی که از مدل‌های بلک‌راک پیروی می‌کنند، در زمان رشد قیمت بیت‌کوین ملزم به فروش دارایی خواهند بود. مکانیزم این اتفاق ساده است: اگر بیت‌کوین در یک پرتفوی رشد کند و سهم آن از ۲ درصد فراتر رود، فرآیند تعادل‌بخشی مجدد (Rebalancing) به صورت خودکار فروش بیت‌کوین را ضروری می‌کند تا وزن آن به محدوده تعیین‌شده بازگردد. این یعنی دقیقاً در زمانی که بازار در حال رشد است و اکثر سرمایه‌گذاران خرد خوش‌بین هستند، جریان نهادی بزرگی از سمت بلک‌راک به سمت فروش حرکت می‌کند. این موضوع برای تریدرهای ایرانی اهمیت ویژه‌ای دارد؛ چرا که بلک‌راک از طریق ETF بیت‌کوین خود (IBIT) یکی از بزرگترین هولدرهای نهادی بیت‌کوین است و اثر رفتار مشاوران تحت مدیریت این شرکت بر قیمت می‌تواند قابل توجه باشد. رالی‌های بیت‌کوین ممکن است با دیواری از فروش نهادی مواجه شوند که ناشی از همین قوانین مدیریت ریسک است. منتقدان این سیاست معتقدند سقف ۲ درصدی در واقع بازدهی بلندمدت پرتفوی را محدود می‌کند و مانع از آن می‌شود که مشتریان بلک‌راک به طور کامل از رشد احتمالی بیت‌کوین بهره‌مند شوند. از طرف دیگر، طرفداران این رویکرد استدلال می‌کنند که نوسانات بالای بیت‌کوین مدیریت ریسک محافظه‌کارانه را توجیه می‌کند. این خبر در شرایطی منتشر می‌شود که بیت‌کوین در محدوده قیمتی حساسی معامله می‌شود و سرمایه‌گذاران نهادی بیشتری در حال ورود به این بازار هستند. درک ساختار نهادی و قوانین تخصیص دارایی برای پیش‌بینی جریان‌های خرید و فروش در بازه‌های رالی اهمیت بالایی دارد.