بیت‌کوین ۶۵,۵۰۰ دلار را پس گرفت؛ اما نوسانات در سایه نقدینگی ۵.۹۲ تریلیون دلاری آمریکا ادامه دارد

صندوق‌های بیت‌کوین هفته گذشته طی دو جلسه معاملاتی ۴۶۵ میلیون دلار خروجی داشتند، آن هم در شرایطی که نقدینگی گسترده‌تر در آمریکا همچنان در حال افزایش بود و به ۵.۹۲ تریلیون دلار رسید. این موضوع باعث شد این دارایی در محدوده محدود ۶۳,۷۰۰ تا ۶۵,۵۰۰ دلار گرفتار شود. به گزارش ، این ناهماهنگی بیشتر نشان‌دهنده لیکوئید شدن معاملات اهرم‌دار است تا تغییر در باور و اعتماد سرمایه‌گذاران. در حالی که قیمت بیت‌کوین در حوالی ۶۵,۳۰۰ دلار معامله می‌شود، ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا در روزهای ۲۳ و ۲۴ ژوئیه در مجموع ۴۶۵ میلیون دلار خروج سرمایه را ثبت کردند. برداشت‌ها در روز اول به ۲۲۵.۱ میلیون دلار و در روز دوم به ۲۴۰.۰۸ میلیون دلار رسید که به روند هفت‌جلسه‌ای ورود سرمایه (که هفته قبل از آن نزدیک به ۱ میلیارد دلار جذب کرده بود) پایان داد. این برداشت‌ها برای منفی کردن روند کلی کافی نبودند؛ چرا که در کل هفته همچنان ۳۳.۷۹ میلیون دلار ورود سرمایه خالص ثبت شد. این بدان معناست که فروش‌های دیرهنگام، بخش عمده (اما نه همه) شتاب قبلی را از بین برد. خود بیت‌کوین این خروجی‌ها را بدون تنش خاصی هضم کرد و در این مدت بین ۶۳,۷۰۰ تا ۶۵,۴۰۰ دلار در نوسان بود تا اینکه در حوالی ۶۵,۰۰۰ دلار تثبیت شد. علاوه بر این، شایان ذکر است که ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا از زمان اوج خود در اکتبر ۲۰۲۵، بیش از ۱۶۰,۰۰۰ بیت‌کوین از دست داده‌اند که بزرگترین افت سالانه از زمان راه‌اندازی این محصولات در ژانویه ۲۰۲۴ به شمار می‌رود. اهرم‌های معاملاتی عامل افت قیمت بودند، نه خروج سرمایه‌گذاران سعید المری، مدیرعامل Ethra Invest، اوایل ماه جاری با اشاره به الگوی مشابهی به فوربز گفت که عقب‌نشینی‌های بیت‌کوین بیشتر ناشی از فروش‌های اجباری بوده تا عقب‌نشینی گسترده سرمایه‌گذاران از این دارایی. وی افزود: در حال حاضر، پوزیشن‌های خرید شش برابر بیشتر از پوزیشن‌های فروش در حال لیکوئید شدن هستند (نسبت ۶ به ۱). این نشان می‌دهد که پیش‌بینی‌های صعودی در حال از بین رفتن هستند، نه اینکه خروج گسترده‌ای از این دارایی در جریان باشد. آمار و ارقام نیز گفته‌های او را تأیید می‌کنند؛ چرا که در اواسط جولای، یک افت قیمت باعث شد تنها در یک روز ۷۳.۱۵ میلیون دلار از پوزیشن‌های بیت‌کوین از بین برود. از این مقدار، ۶۲.۶۳ میلیون دلار متعلق به معامله‌گران لانگ و تنها ۱۰.۵۲ میلیون دلار متعلق به معامله‌گران شورت بود که دقیقاً همان نسبت شش به یک مورد اشاره المری را نشان می‌دهد. تصویر اقتصاد کلان، تحلیل‌های نزولی را پیچیده‌تر نیز می‌کند؛ چرا که نقدینگی خالص آمریکا (معیاری برای پول نقد موجود جهت ورود به دارایی‌های پرخطر، پس از کسر ترازنامه فدرال رزرو، حساب عمومی خزانه‌داری و عملیات بازخرید معکوس) به حدود ۵.۹۲ تریلیون دلار رسیده که بیش از ۳ درصد در ۱۲ هفته گذشته افزایش یافته است. تحلیل‌گرانی که این معیار را به صورت هفتگی دنبال می‌کنند، رقم فعلی را در صدک ۸۰اُم تمام مشاهدات هفتگی از سال ۲۰۰۳ تاکنون قرار می‌دهند؛ سطحی که از نظر تاریخی با شرایط مالی انبساطی‌تر و نه سخت‌تر، مرتبط است. تسهیلات بازخرید معکوس (Reverse Repo) که زمانی به عنوان حائلی برای جذب تریلیون‌ها دلار پول نقد مازاد عمل می‌کرد، تقریباً خالی شده است. حجم RRP شبانه در عملیات‌های اخیر به چند صد میلیون دلار کاهش یافته است که تنها کسری از نقطه اوج ۲.۳۷ تریلیون دلاری این تسهیلات در سپتامبر ۲۰۲۲ است. با از بین رفتن این سپر، نقدینگی اضافی اکنون جایی برای رفتن ندارد جز اینکه به جای پارک شدن شبانه در فدرال رزرو، مستقیماً وارد بازارها، از جمله بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرخطر شود. آزمون برنامه‌ریزی‌شده بعدی برای این وضعیت، روز ۱۲ آگوست خواهد بود که اداره آمار کار آمریکا، گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) مربوط به ماه جولای را منتشر می‌کند. معامله‌گران این آمار را محتمل‌ترین محرک برای حرکت واقعی بعدی بیت‌کوین می‌دانند، زیرا بالا بودن نرخ تورم، فدرال رزرو را تحت فشار قرار می‌دهد تا نرخ بهره را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد و در نتیجه، همان شرایط نقدینگی را که در طول این ماه به عنوان حامی بازار عمل کرده است، محدودتر کند