بیت‌کوین روز چهارشنبه بالاتر از 65,800 دلار معامله شد که بالاترین سطح آن در بیش از یک ماه گذشته است؛ این در حالی است که صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین روند ورود خالص سرمایه خود را به ششمین جلسه متوالی تمدید کردند.
به گزارش و بر اساس داده‌های پلتفرم SoSoValue که آمار آن تنها شامل محصولات لیست شده در آمریکا می‌شود، این صندوق‌ها روز سه‌شنبه 203 میلیون دلار سرمایه جذب کردند. ETFهای اسپات اتر نیز در همان روز 37.5 میلیون دلار ورود سرمایه داشتند که سومین جلسه متوالی ورود سرمایه به آن‌ها محسوب می‌شود.
بیت‌کوین در روز 22 جولای تقریباً 2 درصد برای این ماه رشد داشت و پس از یک سه‌ماهه که در آن دو کانال اصلی تقاضای آن خاموش شده بودند، در حال بازیابی موقعیت خود بود.
آنچه در این مطلب می‌خوانید
Toggle
دیوار 68,000 دلاری
تابلوی معاملات آرامِ فصلی
یک صادرکننده خاص بارِ تقاضا را به دوش می‌کشد
موقعیت‌های معاملاتی نهادی
چه چیزی چرخه بعدی را رهبری می‌کند
آزمون ماه جولای فدرال رزرو
موانع رشد
دیوار 68,000 دلاری
تحلیلگران صرافی بیت‌فینکس (Bitfinex) نقطه تصمیم‌گیری بعدی بازار را نزدیک به 68,000 دلار می‌دانند که قیمت تمام‌شده دارندگان کوتاه‌مدت و قیمت بازگشایی سه‌ماهه دوم در یک نوار باریک به هم رسیده‌اند.
این تحلیلگران در گزارش آلفا (Alpha) که در 20 جولای منتشر شد، نوشتند:
بیت‌کوین همچنان توسط قیمت خرید دارندگان کوتاه‌مدت در حدود 68,000 دلار، که میانگین هزینه تمام‌شده برای فعالان بازار در پنج ماه گذشته است، محدود شده است.
این سطح خاص اهمیت زیادی دارد زیرا نشان می‌دهد چه کسانی در آنجا منتظرند: گروهی از خریدارانی که در ضرر بوده‌اند (Underwater buyers).
به گفته این تحلیلگران، انتظار می‌رود اولین برخورد مجدد با این سطح واکنش شدیدی را به دنبال داشته باشد، زیرا سرمایه‌گذارانی که به قیمت ورود خود بازمی‌گردند، از نظر تاریخی بیشترین تمایل را به خروج در نقطه سر‌به‌سر (Breakeven) دارند. طبق این گزارش، بیت‌کوین سومین هفته مثبت متوالی خود را روی قیمت 64,872 دلار (1.7 درصد رشد) به پایان رساند و طی سه هفته پس از شروع ماه جولای بیش از 11.5 درصد افزایش یافته است.
تابلوی معاملات آرامِ فصلی
وتل لوند (Vetle Lunde)، رئیس بخش تحقیقات در K33، همین روند معاملات را بیشتر فصلی می‌داند تا جهت‌دار.
بیت‌کوین وارد یک فاز آرام تابستانی شده و پس از بازپس‌گیری سطوح بالای 60,000 دلار، در حدود 64,000 دلار در حال تثبیت است. از نظر تاریخی، جولای ضعیف‌ترین ماه سال برای حجم معاملات بیت‌کوین به شمار می‌رود.
طبق تحقیقات K33، حجم معاملات اسپات 30 روزه تا 19 جولای در سطح 62.4 درصد از میانگین سالانه قرار دارد که به دقت از الگوی فصلی مشاهده شده از سال 2020 پیروی می‌کند. فعالیت‌های معاملاتی معمولاً در حدود 24 جولای به پایین‌ترین حد خود می‌رسند.
لوند در این خصوص نوشت:
تثبیت جریان‌های ETF امیدوارکننده‌ترین تحول در این چشم‌انداز است. در ماه می، 70 درصد از روزهای معاملاتی ETF خروج خالص سرمایه را ثبت کردند و در ماه ژوئن این میزان به 90 درصد رسید. اما تا اینجای جولای این رقم به 33 درصد کاهش یافته است.
به گفته K33، محصولات قابل معامله در بورس (ETP) بیت‌کوین طی هفته گذشته 778 بیت‌کوین جذب کردند که مجموع ورود خالص سرمایه در ماه جولای را در سطح جهانی به 1,842 بیت‌کوین رساند. هفته پایانی ژوئن شاهد خروج خالص هفتگی بیش از 35,000 بیت‌کوین بود که تنها دومین بار در تاریخ بود که چنین اتفاقی رخ می‌داد.
با این حال، موقعیت‌های معاملاتی بیش از حد بسط نیافته‌اند. سود باز (Open Interest) در بورس کالای شیکاگو (CME) در تمام طول ماه جولای زیر 100,000 بیت‌کوین باقی مانده است که پایین‌ترین میزان از اکتبر 2023 است، در حالی که اختلاف قیمت پایه (Basis) یک ماهه سالانه CME، از محدوده 2 تا 5 درصد بین اواسط می تا اواخر ژوئن، به محدوده 5 تا 7 درصد تقویت شده است.
از نگاه لوند، یک پایه قیمتی مستحکم‌تر در کنار سود بازِ در پایین‌ترین سطح تاریخی، به جای بازگشتِ اطمینان، به مشارکت ضعیف نهادی اشاره دارد. فاندینگ ریت دائمی (Perpetual funding rates) پس از منفی شدن در ماه ژوئن به سطح سالانه 6 تا 7 درصد بازگشته‌اند و عدم رشد موقعیت‌های معاملاتی، خطر لیکوئید شدن اجباری یا اسکوئیز (Squeeze) در هیچ‌کدام از دو جهت را بسیار کم می‌کند.
بر اساس همین گزارش، نوسانات 30 روزه بیت‌کوین برای اولین بار از ماه می به زیر 1.7 درصد کاهش یافته و این دارایی در محدوده 62,000 تا 65,000 دلار در حال تثبیت است. K33 شاخص ترس و طمع را که ماه گذشته روی 23 بود، در سطح 29 ارزیابی کرد.
یک صادرکننده خاص بارِ تقاضا را به دوش می‌کشد
تحلیلگران می‌گویند چشم‌انداز سرمایه‌گذاری سازمانی محدودتر از آن چیزی است که آمار و ارقام کلانِ جریانِ سرمایه نشان می‌دهند.
بیت‌فینکس در هفته منتهی به 17 جولای، پس از یک خروج سرمایه 424.7 میلیون دلاری در ابتدای هفته، چهار روز ورود سرمایه به مبلغ مجموعاً 500.2 میلیون دلار را ثبت کرد که در این میان صندوق IBIT بلک‌راک 204.1 میلیون دلار جذب کرد، در حالی که صندوق FBTC فیدلیتی با 181.1 میلیون دلار خروج سرمایه مواجه شد.
در این گزارش آمده است که با صرف‌نظر از IBIT، سایر صندوق‌ها به طور کلی 128.6 میلیون دلار در این بازه از دست دادند. طبق ارزیابی تحلیلگران، خریداران نهادی روند خروج و بازخرید خود را متوقف کرده‌اند، اما هنوز به طور کامل متقاعد به سرمایه‌گذاری مجدد نشده‌اند.
با این حال، طبق آمار بیت‌فینکس، سهم بیت‌کوین از حجم معاملات اسپات از حدود 50 درصد در ژوئن به نزدیک 67 درصد افزایش یافته است، چرا که اتر سهم خود را از دست داده و سولانا (SOL) و ریپل (XRP) تنها سهمی حاشیه‌ای را حفظ کرده‌اند. این شرکت این چرخش و تغییر موقعیت را به عنوان یک فاز کاهش ریسک (De-risking) تفسیر می‌کند تا بازگشت گسترده تمایل به ریسک‌پذیری.
موقعیت‌های معاملاتی نهادی
به گفته دسیسلاوا یانوا (Dessislava Ianeva)، تحلیلگر شرکت Nexo، سود باز (Open interest) در طول هفته در سطح تقریبی 474,000 بیت‌کوین ثابت مانده است و فاندینگ ریت در پلتفرم‌های اصلی معاملاتی، در یک نوار محدود و نسبتاً مثبت حفظ شده‌اند. او مهار بودن فاندینگ ریت، تقاضای پایدار ETF و جریان ثابت اسپات را به عنوان نشانه‌ای از بازاری می‌داند که در حال جذب اخبار کلان است و استرسی از خود نشان نمی‌دهد.
سایمون-پیتر مسابنی (Simon-Peter Massabni)، مدیر توسعه کسب‌وکار در XS.com اظهار داشت که بیت‌کوین برای حمایت از روند فعلی خود نیاز دارد که به جذب جریان‌های ورودی با سرعتی فزاینده در یک دوره طولانی‌تر ادامه دهد. وی افزود که چندین تلاش برای رشد قیمت در هفته‌های اخیر از هم پاشید و جای خود را به خروج مجدد سرمایه داد.
مسابنی همچنین خاطرنشان کرد که هنوز خیلی زود است که وضعیت بازار را انباشت (Accumulating) بدانیم تا فروش. این تقاضای خرید در زمانی در حال شکل‌گیری است که سرمایه‌گذاران بازار سهام در حال ارزیابی مجدد رویارویی خود با حوزه هوش مصنوعی (AI) هستند. مسابنی به ترس از رقابت مدل‌های چینی نظیر Qwen3.8 Max (متعلق به علی‌بابا) و Kimi K3 (متعلق به مون‌شات) اشاره کرد که اواخر هفته گذشته سهام شرکت‌های مرتبط در آمریکا را متزلزل کرد؛ اتفاقی که در کنار افت 20 درصدی سهام شرکت اسپیس‌ایکس نسبت به قیمت عرضه اولیه‌اش در ماه گذشته رخ داد.
دانیلا هاتورن (Daniela Hathorn)، تحلیلگر ارشد بازار در Capital.com، سطح 63,000 دلار را به عنوان سطحی که بارها خریداران را به خود جذب کرده است، متمایز کرد. او گفت که حفظ قیمت بالاتر از این سطح نشان‌دهنده تثبیت اصلاحات است، در حالی که بازگشت قیمت به بالای 65,000 تا 66,000 دلار، شتاب را بهبود بخشیده و احتمال حرکت به سمت سقف‌های اخیر را تقویت می‌کند.
هاتورن گفت:
در روند نزولی، یک شکست قاطع در زیر سطح حمایتی می‌تواند موج دیگری از سیو سود (Profit-taking) را به همراه داشته باشد.
چه چیزی چرخه بعدی را رهبری می‌کند
مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری شرکت Bitwise، در یک یادداشت جدید مجدداً به طور کامل از سوالِ «آیا به کف قیمت رسیده‌ایم؟» عبور کرد و استدلال نمود که بازار صعودی بعدی رمزارزها، به جای اینکه با یک دارایی خاص هدایت شود، با ادغام و تلاقی بین اقتصاد سنتی و اقتصاد آن‌چین (Onchain) تعریف خواهد شد.
هوگان نوشت که این به معنای استیبل‌کوین‌ها، توکنیزه کردن دارایی‌ها، معاملات 24 ساعته در 7 روز هفته، تسویه حساب فوری و رسیدن مقیاس امور مالی غیرمتمرکزِ سازمانی (DeFi) به تریلیون‌ها دلار است. او انتظار دارد این چرخه بزرگترین چرخه تاکنون باشد، زیرا اقتصاد جهانی را هدف قرار می‌دهد نه فقط دنیای کریپتو را؛ و به این دلیل که اکثر سرمایه‌گذاران همچنان در حال پرسیدن این سوال هستند که آیا کارِ کریپتو تمام شده است یا خیر.
از نظر او، دو مسیر خاص در بهترین موقعیت قرار دارند:
مسیر اول شامل برنامه‌های کاربردی کریپتویی با درآمد واقعی و توکنومیکس است که ارزش توکن را به میزان استفاده از آن پیوند می‌زند؛ وی از پروژه‌هایی مانند Uniswap ،Aave و Morpho نام برد، در کنار Hyperliquid که پلتفرم آن 99 درصد از درآمدش را به بازخرید توکن بومی خود اختصاص می‌دهد. هوگان معتقد است قیمت این توکن می‌تواند دو برابر شود و همچنان ارزش‌گذاری منصفانه‌ای داشته باشد.
مسیر دوم شامل شرکت‌های سنتی موجودی است که در حال ایجاد زیرساخت‌های خود بر روی شبکه‌های کریپتویی هستند. شرکت‌هایی نظیر Coinbase، Figure، BlackRock، Visa، Stripe، Robinhood و JPMorgan در لیست تحت نظر او قرار دارند.
شبکه لایه دوم رابینهود چین (Robinhood Chain) که این کارگزاری در 1 جولای راه‌اندازی کرد، تنها در عرض دو هفته بیش از 300 میلیون دلار سپرده جذب کرد و روزانه 3.6 میلیون تراکنش را پردازش نمود.
آزمون ماه جولای فدرال رزرو
بانک مرکزی آمریکا در تاریخ 28 و 29 جولای تشکیل جلسه می‌دهد و هر دو شرکت Bitfinex و K33 انتظار دارند نرخ بهره ثابت بماند، در حالی که بازارها احتمال افزایش نرخ را حدود 15 درصد پیش‌بینی کرده‌اند.
کوین وارش (Kevin Warsh)، رئیس کمیته در 15 جولای به کنگره گفت که این کمیته «هیچ تحملی برای تورمِ به طور مداوم بالا ندارد»، اما هیچ سیگنالی در مورد زمان‌بندی تغییر سیاست‌ها ارائه نکرد.
کایل رودا، تحلیلگر ارشد بازارهای مالی در Capital.com، استدلال کرد که بیت‌کوین به عنوان فشارسنجی عمل خواهد کرد که نشان می‌دهد وارش چقدر در بازگرداندن تورم به هدف 2 درصدی جدی است.
رودا اظهار داشت:
اگر وارش مصمم به پایین آوردن تورم باشد که نیازمند سیاست‌های محدودکننده‌تری است و به طور تبعی احتمالاً رشد اقتصادی و بازار کار را تضعیف خواهد کرد، این مسئله می‌تواند به شدت روی بیت‌کوین فشار بیاورد که مسلماً از طریق نرخ‌های بهره واقعیِ بالاتر اعمال خواهد شد.
به گفته رودا، از آنجا که وارش مخالف ارائه چشم‌انداز از پیش تعیین‌شده (Forward guidance) است، پیام‌های فدرال رزرو سطحی از ابهام استراتژیک را به همراه خواهد داشت که می‌تواند عدم قطعیت سیاست‌ها را افزایش دهد. او معتقد است که اگر این پویایی باعث افزایش نوسانات ضمنی (Implied volatility) در بازار نرخ بهره و اوراق قرضه شود، تاثیری منفی برای بیت‌کوین خواهد داشت.
رودا گفت رفتار قیمتی (Price action) سازنده به نظر می‌رسد و دلیلی وجود دارد که باور کنیم بازار در حال تشکیل کف حمایتی است، اگرچه یک فدرال رزروِ هاوکیش می‌تواند به سرعت تمام این دستاوردها را خنثی کند.
انتشار داده‌های تورم ماه ژوئن نقطه آغازی برای این ریکاوری بود. شاخص قیمت مصرف‌کننده در ایالات متحده 0.4 درصد در ماه کاهش یافت که اولین کاهش ماهانه از می 2020 و دو برابرِ انتظارات بازار بود؛ شاخص بنزین 9.7 درصد و شاخص گسترده‌تر انرژی 5.7 درصد افت کردند. تورم سالانه از سقف سه ساله 4.2 درصدی خود در ماه می، به 3.5 درصد کاهش یافت.
طبق گزارش بیت‌فینکس، شاخص بهای تولیدکننده برای تقاضای نهایی 0.3 درصد کاهش یافت که بزرگترین افت در 14 ماه گذشته محسوب می‌شود. قیمت رایانه‌های الکترونیکی و تجهیزات کامپیوتری تنها در ماه ژوئن 2.5 درصد افزایش یافت.
قیمت‌های واردات برخلاف پیش‌بینی‌ها که انتظار افت 0.7 درصدی داشتند، 0.3 درصد افزایش یافت و موجب شد تا افزایش 12 ماهه این شاخص به 7.1 درصد برسد (بالاترین میزان از آگوست 2022). لوازم جانبی و قطعات کامپیوتر در این ماه 2.3 درصد افزایش یافت و در طول یک سال 41 درصد رشد داشته است.
موانع رشد
پس‌زمینه ژئوپلیتیک همچنان به عنوان یک بازدارنده عمل می‌کند. رودا به رسیدن قیمت نفت خام به سقف چند ماهه اشاره کرد، در حالی که ایالات متحده تهدید به حمله به سایت‌های هسته‌ای ادعایی ایران کرده و نیروهای حوثی همچنان عبور از دریای سرخ را با خطر مواجه می‌کنند.
به گفته یانوا، نفت برنت از حدود 70 دلار در اوایل جولای به 91 دلار صعود کرده و ترافیک تنگه هرمز نسبت به هفته گذشته 66 درصد کاهش یافته است. او این وضعیت را تورمی ناشی از سمت عرضه و بدون رشد اقتصادی (Stagflation) توصیف می‌کند که از نظر ساختاری با انباشت تعرفه‌هایی که بازارها آن را به عنوان یک تاکتیک مذاکره در نظر می‌گیرند، یکسان است.
طبق روایت او، بازدهی اوراق خزانه 10 ساله به 4.63 درصد رسیده است که حدود 0.08 درصد در هفته افزایش نشان می‌دهد. بازارهای اوراق قرضه خطر تورم را به شکل مستقیم‌تری نسبت به بازارهای سهام قیمت‌گذاری می‌کنند و این شکاف، نشانگر یک ریسک است.
مسابنی با استناد به خبرگزاری رویترز، تشدید تنش‌ها را ناشی از ده روز متوالی حملات ایالات متحده به ایران و همچنین محاصره دریایی عربستان سعودی توسط حوثی‌ها عنوان کرد که نزدیک به 7 درصد از ذخایر نفت خام جهانی عبوری از تنگه باب المندب را تهدید می‌کند.
بر اساس ارقام شاخص CME FedWatch که مسابنی به آن استناد کرده است، احتمال اینکه سال جاری با افزایش 0.5 درصدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو به پایان برسد، از 35.7 درصد به 39.9 درصد افزایش یافته است.
شرکت بیت‌فینکس نیز معیار ابطال‌کننده تحلیل صعودی خود را معرفی کرد: بازدهی واقعی اوراق مصون از تورم خزانه‌داری 10 ساله (TIPS) در 17 جولای روی 2.28 درصد قرار داشت و در صورت حرکت پایدار این بازدهی به بالای 2.5 درصد، پیش‌بینی این شرکت مبنی بر وزش باد موافق برای بیت‌کوین نقض خواهد شد. بازده این اوراق در سه انتشار متوالی با رشد همراه بوده است
بیت کوین در تریدیار: سیگنال بیت کوین
سولانا در تریدیار: سیگنال سولانا