بر اساس دادههای جدید، نیمی از کل بدهی پروتکل وامدهی دیفای Aave تنها در 9 درصد از پوزیشنهای فعال متمرکز شده است. این پوزیشنها همگی حول یک استراتژی مشترک ساخته شدهاند: معامله همبستگی اتریوم، که در آن کاربران معمولاً وثیقهای مانند stETH یا WBTC سپردهگذاری کرده و در برابر آن استیبلکوین قرض میگیرند یا از اهرم برای کسب بازده بیشتر از نوسانات ETH استفاده میکنند.
این تمرکز شدید ریسک، نگرانیهای جدی درباره پایداری پروتکل ایجاد کرده است. در صورتی که قیمت اتریوم افت تندی داشته باشد یا همبستگی میان داراییهای وثیقهگذاریشده و ETH به هم بخورد، این پوزیشنهای بزرگ میتوانند بهصورت زنجیرهای لیکوئید شوند و فشار فروش سنگینی روی بازار وارد کنند.
این پدیده نمونهای کلاسیک از ریسک تمرکز در دیفای است؛ جایی که اکثریت کاربران از استراتژیهای مشابه پیروی میکنند و در نتیجه پروتکل را در برابر یک سناریوی خاص آسیبپذیر میسازند. این الگو پیش از این در بحرانهای دیفای مانند رویداد لونا/UST و سقوط 2022 نیز مشاهده شده بود.
برای تریدرها و سرمایهگذاران دیفای، این گزارش یک هشدار جدی است: بازار وامدهی آو در شرایط فعلی با یک خطر سیستماتیک روبروست که میتواند در صورت نوسانات شدید ETH، به رویدادی شبیه لیکوئیداسیونهای زنجیرهای تبدیل شود. ناظران بازار توصیه میکنند که وضعیت نسبت وثیقه (health factor) پوزیشنهای بزرگ را بهدقت رصد کنند و از افزایش اهرم در این محیط پرریسک پرهیز شود.
این خبر ترجمه و بازنویسی گزارشی از cryptoslate با عنوان اصلی «Half of Aave’s debt sits in just 9% of positions built around one Ethereum correlation trade» است. تحلیل و جمعبندی فارسی از تریدیار است.