هشدکس و چارلز شواب: واگرایی میان بیت کوین و سهام آمریکا یک اتفاق موقتی است

علی‌رغم اینکه بازارهای سهام ایالات متحده به طور مداوم رکوردهای جدیدی را به ثبت می‌رسانند و بیت‌کوین تا به اینجای سال عملکرد نسبتاً ضعیفی از خود نشان داده است، مدیران دارایی در دو نهاد برجسته هشدکس (Hashdex) و چارلز شواب (Charles Schwab) معتقدند که این واگرایی در بلندمدت تداوم نخواهد داشت. سمیر کرباج، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در هشدکس، توضیح داد که سرمایه‌های فعلی بازار به جای ورود به بخش دارایی‌های دیجیتال، بیشتر به سمت حوزه‌هایی نظیر زیرساخت‌های هوش مصنوعی، عرضه‌های اولیه سهام (IPO) و معاملات نرخ بهره در جریان است. وی تأکید کرد که این اتفاق تنها بازتابی از تغییر در استراتژی‌های تخصیص سرمایه است و به هیچ وجه نشان‌دهنده تضعیف فاندامنتال‌های صنعت کریپتو نیست. کرباج برای اثبات این دیدگاه به داده‌های آماری مهمی استناد کرد: حجم معاملات استیبل‌کوین‌ها تنها در نیمه اول سال جاری از مجموع کل حجم معاملات در تمام طول سال ۲۰۲۵ فراتر رفته است. همچنین مقیاس دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) از ابتدای سال تاکنون بیش از ۶۰ درصد رشد کرده و فعالیت شبکه و تراکنش‌های آنچین نیز رکورد بالاترین سطح تاریخی خود را شکسته است. بر اساس این داده‌ها، او نتیجه‌گیری کرد که شکاف میان قدرت فاندامنتال شبکه و ارزش‌گذاری‌های فعلی بازار به یک نقطه افراطی و بی‌سابقه در تاریخ این کلاس دارایی رسیده است. جیم فرایولی، مدیر تحقیقات دارایی‌های دیجیتال در چارلز شواب، اشاره کرد که روند حرکتی فعلی بیت‌کوین همچنان با چرخه‌های تاریخی ثبت‌شده پس از رویدادهای هاوینگ قبلی همخوانی کامل دارد. وی با بررسی هزینه‌های شبکه عنوان کرد که هزینه تولید کنونی برای ماینرهای ناکارآمد در محدوده ۹۵,۰۰۰ دلار قرار دارد، در حالی که میانگین هزینه تمام‌شده برای کل بازار در سطح ۸۰,۰۰۰ دلار برآورد می‌شود. با توجه به این ساختار هزینه‌ای، فرایولی پیش‌بینی کرد که با شروع روند بازیابی قیمت‌ها، بازار احتمالاً با فشار فروش مواجه خواهد شد؛ چرا که بخشی از هولدرها با رسیدن قیمت به سطح خریدشان، صرفاً به دنبال خروج بدون ضرر خواهند بود. وی در نهایت این دیدگاه را مطرح کرد که با حرکت تدریجی بازار بیت‌کوین به سمت بلوغ بیشتر نهادی، انتظار می‌رود دامنه نوسانات قیمتی آن در چرخه‌های آینده به طور قابل‌توجهی کاهش یابد.