یک شرکت بورسی دارنده بیتکوین که در نزدک فهرست شده، موفق شده سرمایه سهامداران خود را تا 98 درصد رقیق کند، بدون آنکه حتی یک بیتکوین از ذخایر خود بفروشد. این رویداد نگرانیهای جدی درباره مدلهای تجاری شرکتهای خزانه بیتکوین در بازارهای سنتی ایجاد کرده است.
مکانیزم اصلی این اتفاق انتشار مداوم سهام جدید بوده است. شرکت از طریق افزایش سرمایههای پیدرپی، حجم سهام در گردش را به شدت افزایش داد و در نتیجه ارزش هر سهم موجود را به شدت کاهش داد. این فرآیند که «رقیقسازی» نامیده میشود، زمانی رخ میدهد که شرکت سهام جدید منتشر کرده اما ارزش کلی داراییها متناسب با آن رشد نکرده باشد.
جالبتوجه آنکه بیتکوینهای خزانه شرکت دستنخورده باقی ماندند. این یعنی سرمایهگذارانی که به امید رشد قیمت بیتکوین وارد این سهم شده بودند، اگرچه دارایی پشتوانه کاهش نیافت، اما سهم آنها از آن دارایی به شدت کوچکتر شد.
این الگو یادآور برخی شرکتهای «خزانه بیتکوین» است که در سالهای اخیر با الگوبرداری از MicroStrategy به سرعت رشد کردهاند. اما برخلاف مایکل سیلور که ارزش بیتکوین هر سهم را به عنوان معیار اصلی دنبال میکند، این شرکت به ازای هر سهم بیتکوین کمتری در اختیار سهامداران گذاشته است.
تریدرها و سرمایهگذارانی که قصد خرید سهام شرکتهای دارنده بیتکوین را دارند باید علاوه بر قیمت بیتکوین، معیار «بیتکوین به ازای هر سهم» را نیز رصد کنند. کاهش این معیار نشان میدهد که حتی در صورت افزایش قیمت بیتکوین، بازده واقعی سهامدار میتواند منفی باشد.
این رویداد زنگ هشداری برای سرمایهگذاران خرد است که تصور میکنند خرید سهام شرکتهای نزدکای دارنده بیتکوین معادل مواجهه مستقیم با بیتکوین است، در حالی که ریسکهای ساختاری مدیریت شرکت میتواند بازدهی را به شدت تحت تأثیر قرار دهد.
این خبر ترجمه و بازنویسی گزارشی از cryptoslate با عنوان اصلی «How a Nasdaq Bitcoin holder diluted investors by 98% without selling a single coin» است. تحلیل و جمعبندی فارسی از تریدیار است.