آپولو: قانونی که دهه‌ها ین ژاپن را هدایت می‌کرد شکسته شد

شرکت مدیریت دارایی آپولو گلوبال در گزارش تازه‌ای اعلام کرد که رابطه تاریخی میان نرخ بهره ژاپن و ارزش ین در برابر دلار آمریکا به‌طور بنیادی تغییر کرده است. این قانون ناگفته که دهه‌ها رفتار ین را توضیح می‌داد، بر پایه منطق ساده‌ای بنا شده بود: وقتی بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را پایین نگه می‌داشت، سرمایه‌گذاران ین قرض می‌گرفتند و در دارایی‌های پربازده خارجی سرمایه‌گذاری می‌کردند؛ معامله‌ای که به «کری ترید» ین معروف است. بر اساس تحلیل آپولو، این پیوند دیگر به شکل سابق کار نمی‌کند. تغییر سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن در ماه‌های اخیر، همراه با نوسانات شدید در بازارهای جهانی، ساختار قدیمی را از هم پاشیده است. این اتفاق از منظر تریدرهای کریپتو اهمیت دارد، چرا که کری ترید ین یکی از بزرگ‌ترین منابع نقدینگی جهانی بوده؛ زمانی که این معامله ناگهان باز می‌شود، فروش دارایی‌های ریسکی از جمله بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها به‌شدت تشدید می‌شود. تابستان ۲۰۲۴ نمونه‌ای زنده از این اثر بود: با افزایش غیرمنتظره نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن، باز شدن کری تریدها باعث سقوط ناگهانی بیت‌کوین به زیر ۵۰ هزار دلار شد. آپولو هشدار می‌دهد که با شکستن قانون قدیمی، پیش‌بینی رفتار ین دشوارتر شده و ریسک نوسانات ناگهانی در بازارهای جهانی افزایش یافته است. برای تریدر ایرانی این خبر از چند زاویه مهم است: اول، عدم قطعیت بیشتر در جریان نقدینگی جهانی می‌تواند به‌معنای نوسان بیشتر در بازار کریپتو باشد. دوم، اگر ین دوباره تقویت شود و کری تریدها بسته شوند، موجی از فروش دارایی‌های ریسکی محتمل است. سوم، سیاست پولی ژاپن اکنون به متغیری غیرقابل پیش‌بینی‌تر در معادله ریسک جهانی تبدیل شده که تریدرها باید در تحلیل ماکرو خود لحاظ کنند.