جی‌پی‌مورگان: رشد Hyperliquid اقتصاد USDC سیرکل را تهدید می‌کند

بانک سرمایه‌گذاری جی‌پی‌مورگان در تازه‌ترین گزارش تحلیلی خود هشدار داد که رشد چشمگیر پلتفرم معاملاتی غیرمتمرکز Hyperliquid می‌تواند مدل درآمدی شرکت Circle و استیبل‌کوین USDC را به‌طور جدی تحت تأثیر قرار دهد. بر اساس این گزارش، Hyperliquid به‌عنوان یکی از پرکاربردترین صرافی‌های غیرمتمرکز مشتقات، توانسته است اکوسیستم مستقل خود را با توکن بومی HYPE توسعه دهد و به‌جای تکیه بر USDC به‌عنوان وثیقه و ابزار تسویه، از استیبل‌کوین‌های جایگزین یا سازوکارهای داخلی استفاده کند. این رویکرد به معنای از دست رفتن بخشی از تقاضای کلیدی برای USDC در اکوسیستم DeFi است. مدل درآمدی Circle تا حد زیادی بر درآمد بهره حاصل از ذخایر پشتوانه USDC استوار است؛ هر چقدر USDC در پروتکل‌های DeFi بیشتر به‌کار گرفته شود، تقاضا و گردش آن بالاتر رفته و درآمد Circle افزایش می‌یابد. اما اگر پلتفرم‌های بزرگ مانند Hyperliquid اتکای کمتری به USDC داشته باشند، این چرخه درآمدی تضعیف خواهد شد. این هشدار در زمانی مطرح می‌شود که Circle اخیراً IPO خود را در بازار سهام آمریکا دنبال می‌کند و ارزش‌گذاری آن به‌شدت به رشد پایدار USDC گره خورده است. تحلیلگران جی‌پی‌مورگان تأکید کرده‌اند که هر چه پلتفرم‌های DeFi با حجم معاملاتی بالا مسیر مستقل‌تری در پیش بگیرند، فشار رقابتی بر جایگاه USDC به‌عنوان استیبل‌کوین غالب بازار مشتقات افزایش خواهد یافت. Hyperliquid در ماه‌های اخیر رشد قابل توجهی در حجم معاملات داشته و به یکی از رقبای جدی پلتفرم‌های متمرکزی چون Binance و Bybit در بازار مشتقات تبدیل شده است. این رشد نشان می‌دهد که کاربران به‌دنبال گزینه‌های غیرمتمرکز با نقدینگی بالا هستند، اما این جابه‌جایی می‌تواند به قیمت تضعیف اکوسیستم USDC تمام شود.