شرکت استراتژی (Strategy) در گزارش مالی سه‌ماهه سوم خود که در 29 اکتبر منتشر شد، رکورد تازه‌ای در سود عملیاتی ثبت کرد؛ رقمی معادل 20.9 میلیارد دلار. سود خالص این شرکت نیز به 19.5 میلیارد دلار رسید، در حالی که این عدد در دوره مشابه سال گذشته تنها حدود 2.8 میلیارد دلار بود. این اعلامیه همزمان با موضع‌گیری تازه مایکل سیلر، بنیان‌گذار و رئیس اجرایی سابق استراتژی، منتشر شد که از آغاز یک بازار صعودی جدید برای بیت‌کوین خبر داد.
با این حال، بررسی دقیق‌تر ارقام نشان می‌دهد تصویر واقعی پیچیده‌تر از ادعای سیلر است. تقریباً تمام این سود عملیاتی رکوردشکن، نه از فعالیت‌های اصلی کسب‌وکار، بلکه از تغییرات ارزش منصفانه (fair value) دارایی‌های بیت‌کوینی شرکت ناشی شده است؛ یعنی سودی کاغذی و محقق‌نشده که صرفاً بازتاب نوسان قیمت بیت‌کوین در ترازنامه است، نه جریان نقدی واقعی یا درآمد عملیاتی پایدار. این شیوه حسابداری که از استانداردهای جدید حسابداری دارایی‌های دیجیتال نشأت می‌گیرد، باعث می‌شود سود شرکت به‌شدت به قیمت لحظه‌ای بیت‌کوین گره بخورد و در دوره‌های نزولی بازار، می‌تواند به همان سرعت معکوس شده و زیان‌های سنگین محاسباتی به بار آورد.
این وابستگی شدید، همان «مشکل پرهزینه»ای است که منتقدان به آن اشاره می‌کنند؛ چرا که استراتژی در عمل به یک صندوق اهرم‌دار بیت‌کوین تبدیل شده و ریسک نوسان قیمت دارایی دیجیتال مستقیماً وارد صورت‌های مالی و احتمالاً تعهدات مالیاتی سنگین آن می‌شود. برای تریدرهایی که سهام MSTR را به‌عنوان پراکسی بیت‌کوین دنبال می‌کنند، این نکته هشداردهنده است که سودهای اعلامی لزوماً نشانه سلامت عملیاتی شرکت نیستند.
بیت کوین در تریدیار: سیگنال بیت کوین
این خبر ترجمه و بازنویسی گزارشی از CryptoSlate با عنوان اصلی «Saylor calls new Bitcoin bull market, but Strategy’s own numbers reveal a costly problem» است. تحلیل و جمع‌بندی فارسی از تریدیار است.