بر اساس پرونده ثبتشده نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در روز دوشنبه، شرکت استراتژی (Strategy) هفته گذشته 4,603 بیتکوین را به ارزش تقریبی 369.7 میلیون دلار خریداری کرد که نشاندهنده ازسرگیری خریدهای سنگین این شرکت است و مجموع داراییهای بیتکوین آن را به 845,050 واحد BTC میرساند.
این شرکت تحت هدایت مایکل سیلور (Michael Saylor)، این بیتکوینها را بین 24 تا 30 اوت با میانگین قیمت 80,318 دلار به ازای هر کوین خریداری کرده است.
شرکت استراتژی اکنون در مجموع حدود 63.73 میلیارد دلار (با احتساب کارمزدها و هزینهها) برای انباشت داراییهای بیتکوین خود هزینه کرده است. میانگین کل قیمت خرید این شرکت به ازای هر بیتکوین برابر با 75,412 دلار است.
بر اساس قیمتهای بالای 78,000 دلاری بیتکوین در زمان افشای این خرید، ارزش کل داراییهای این شرکت تقریباً به 66.1 میلیارد دلار میرسید. طبق ارقام گزارششده توسط The Block، این رقم سود تحققنیافته استراتژی را در حدود 2.34 میلیارد دلار قرار میدهد.
دارایی 845,050 واحدی بیتکوین این شرکت معادل کمی بیش از 4 درصد از کل عرضه محدود 21 میلیون واحدی بیتکوین است. استراتژی کماکان با اختلاف زیاد، بزرگترین هولدر شرکتی بیتکوین در میان شرکتهای بورسی به شمار میرود.
خریدهای اخیر از طریق فروش سهام عادی کلاس A شرکت تحت برنامه عرضه سهام به نرخ روز بازار (ATM) تأمین مالی شده است. این شرکت در طول هفته 4,531,421 سهم فروخت و حدود 602.8 میلیون دلار درآمد خالص جمعآوری کرد.
استراتژی مبلغ 369.7 میلیون دلار از این درآمد را به خرید بیتکوین اختصاص داد. همچنین 151.8 میلیون دلار دیگر صرف بازخرید 1,557,177 سهم از سهام ممتاز STRC شد و تقریباً 50.7 میلیون دلار نیز به سود تقسیمی سهام ممتاز STRC اختصاص یافت. 30 میلیون دلار باقیمانده نیز به موجودی نقد شرکت افزوده شد.
شرکت استراتژی تا تاریخ 30 اوت، موجودی نقد دلاری خود را حدود 1.61 میلیارد دلار و کل ذخایر دلاری گستردهتر خود را 5.1 میلیارد دلار گزارش کرده است.
این شرکت همچنین ظرفیت قابلتوجهی برای انتشار سهام بیشتر دارد؛ تا 30 اوت، تقریباً 19.09 میلیارد دلار از سهام عادی MSTR برای عرضه و فروش تحت برنامه ATM در دسترس باقی مانده بود. این موضوع به استراتژی انعطافپذیری چشمگیری میدهد تا در صورت تمایل به ادامه انباشت بیتکوین، سرمایه بیشتری جذب کند.
تراکنش اخیر تغییری نسبت به چند هفته گذشته محسوب میشود که در آن شرکت خریدهای عمده را متوقف کرده یا بخشهایی از دارایی بیتکوین خود را کاهش داده بود. سیلور روز یکشنبه با پستی در شبکههای اجتماعی از بازگشت استراتژی به بازار و ازسرگیری فعالیت خرید خبر داد و روز دوشنبه نیز پیش از افشای رسمی معامله، پست دیگری منتشر کرد.
توانایی استراتژی در تأمین مالی خریدهای بیتکوین از طریق انتشار سهام، محور اصلی استراتژی خزانهداری این شرکت بوده است. زمانی که سهام شرکت با نرخی بالاتر از ارزش بیتکوینهای پشتوانه آن (پریمیوم) معامله میشود، انتشار سهام جدید به شرکت امکان میدهد تا بدون وابستگی کامل به بدهیها و وامهای سنتی، داراییهای بیتکوین خود را افزایش دهد.
اثربخشی این مدل تا حدی به تقاضای سرمایهگذاران برای اوراق بهادار استراتژی و نسبت ارزش بازار شرکت به ارزش خالص داراییهای آن (NAV) بستگی دارد. این نسبت نسبت به اوج رونق خزانهداری داراییهای دیجیتال در سال 2025 کاهش یافته است. در زمان انتشار ارقام اخیر، نسبت ارزش بازار بنگاه به ارزش خالص داراییهای استراتژی تقریباً 1.07 بود.
سهام این شرکت نیز کماکان فاصله زیادی با سقفهای قیمتی سال 2025 دارد. علیرغم بهبود اخیر قیمت بیتکوین، سهام MSTR طی یک سال گذشته حدود 63 درصد ریزش داشته است. با این حال، این سهم در هفته گذشته 6.3 درصد رشد کرد و روز جمعه در قیمت 127.31 دلار بسته شد. قیمت بیتکوین در همین بازه حدود 1 درصد رشد کرد، اما در ماه قبل از آن بیش از 25 درصد افزایش یافته بود.
کاهش پریمیوم سهام، یکی از چالشهای پیشروی شرکتهای متکی بر خزانهداری دیجیتال را آشکار میکند. در ابتدا، سرمایهگذاران برای خرید سهام شرکتهای بورسی که اهرمی برای بازدهی رمزارزها فراهم میکردند، پریمیوم بالایی پرداخت میکردند؛ اما با روی آوردن شرکتهای بیشتر به استراتژیهای مشابه، این پریمیوم در بخش اعظمی از صنعت فشرده و کمتر شد. پریمیوم پایینتر میتواند جذابیت انباشت بیتکوین از طریق انتشار سهام را کاهش دهد، زیرا شرکتها ناچارند برای جذب همان میزان سرمایه، سهام بیشتری منتشر کنند.
استراتژی با گسترش ساختار تأمین مالی خود به این موضوع پاسخ داده است. این شرکت ذیل «چارچوب سرمایه اعتباری دیجیتال»، اکنون چندین کلاس از اوراق بهادار ممتاز را در کنار سهام عادی به کار میگیرد و سازوکارهایی را برای بازخرید اوراق و حفظ نقدینگی جهت تعهدات سود تقسیمی و بهره ایجاد کرده است.
شرکت یک برنامه بازخرید 1 میلیارد دلاری برای اوراق بهادار اعتباری دیجیتال (با تمرکز اولیه روی STRC) و یک برنامه مجزای بازخرید 1 میلیارد دلاری سهام عادی تصویب کرده است. متعاقباً، استراتژی «برنامه درآمدزایی از بیتکوین» خود را گسترش داد تا در صورت لزوم، فروش حداکثر 5 میلیارد دلار بیتکوین برای حمایت از ذخایر نقدی، سود تقسیمی سهام ممتاز، پرداختهای بهره یا بازخرید اوراق مجاز باشد. این ساختار به شرکت امکان میدهد بسته به شرایط بازارهای مالی، هم به انباشت و هم به فروش بیتکوین بپردازد.
خرید اخیر نشان میدهد که با وجود این انعطافپذیریهای افزوده، انباشت بیتکوین همچنان هسته اصلی رویکرد استراتژی است. روند پذیرش خزانهداری بیتکوین توسط شرکتها همچنان در حال گسترش است؛ دادههای پایگاه Bitcoin Treasuries که توسط The Block نقل شده نشان میدهد که اکنون 198 شرکت بورسی نوعی استراتژی جذب بیتکوین را دنبال میکنند.
با این حال، شرکت استراتژی به دلیل مقیاس داراییهایش در جایگاهی کاملاً متمایز قرار دارد. شرکت Twenty One تحت حمایت تتر دارای 43,514 بیتکوین و شرکت متاپلنت (Metaplanet) ژاپن دارای حدود 43,000 بیتکوین هستند. شرکت استخراج ماراتن (MARA) نیز 35,577 بیتکوین و شرکت خزانهداری استاندارد بیتکوین 30,021 بیتکوین در اختیار دارند که حتی مجموع داراییهای آنها بسیار کمتر از موجودی استراتژی است.
مقیاس عظیم این شرکت همچنین سبب میشود که خریدهای آن توجه فوقالعادهای را در بازارهای رمزارز به خود جلب کند؛ یک معامله هفتگی واحد میتواند صدها میلیون دلار ارزش داشته باشد و برنامههای تأمین مالی گستردهتر آن احتمالا میلیاردها دلار دیگر برای خریدهای آتی فراهم میکند.
خرید اخیر استراتژی تضمین نمیکند که انباشت بیتکوین با همین سرعت ادامه یابد، زیرا شرکت اکنون خرید بیتکوین را در توازن با تعهدات سهام ممتاز، ذخایر نقدی و بازخرید اوراق بهادار مدیریت میکند و شرایط بازار نیز بر جذابیت اقتصادی انتشار سهام جدید اثرگذار است. با این وجود، شرکت در حال حاضر به وضوح به فاز انباشت بازگشته است؛ افزودن 4,603 بیتکوین در طول یک هفته، داراییهای آن را به بیش از 845,000 واحد رساند و جایگاه آن را به عنوان برترین دارنده شرکتی این دارایی تثبیت کرد.