مقایسه غول بیت کوین Strategy با ترا لونا (Terra Luna) اشتباه است

به گفته مارک پالمر از شرکت بنچمارک-استون‌ایکس (Benchmark-StoneX)، سهام پرچمدار و ممتازِ این شرکتِ خریدارِ بیت‌کوین، یعنی Strategy's Stretch (با نماد STRC)، ممکن است نوسان داشته باشد، اما هیچ شباهتی به استیبل‌کوینی که اکوسیستم ترا (Terra) را پشتیبانی می‌کرد، ندارد. او در یادداشتی نوشت که این محصول برای معامله در سطح خاصی طراحی شده است، اما از نظر فنی توانایی از دست دادن پیوند (Depegging) را ندارد. سهام STRC هفته گذشته تا ۸۲.۵۳ دلار سقوط کرد و روز دوشنبه با جبران بخشی از ضررها، در حدود ۸۸.۶۵ دلار بسته شد. مارک پالمر (Mark Palmer) در یادداشت روز دوشنبه خود نوشت که اگرچه سهام ممتاز این شرکت با سقوط به پایین‌ترین سطح خود در هفته گذشته خاطرات دردناکی را زنده کرد، اما مقایسه بین آن و اکوسیستم فروپاشیده ترا (Terra) همچنان «اساساً گمراه‌کننده» است. پالمر استدلال کرد که ضعف STRC «به اظهارنظرهای هشداردهنده در رسانه‌های اجتماعی دامن زده است» و تفاوت‌های اساسی بین این محصولِ سودده و دو توکن TerraUSD و LUNA را نادیده می‌گیرد؛ این توکن‌ها سال‌ها پیش با سقوط خود ۴۰ میلیارد دلار از ارزش بازار را به باد دادند. پالمر تاکید کرد: STRC یک استیبل‌کوین نیست. این سهام توسط یک مکانیزم آربیتراژ الگوریتمی پشتیبانی نمی‌شود و به اعتماد به یک ساختار توکنی انعکاسی وابسته نیست. اکثر استیبل‌کوین‌ها توسط ترکیبی از پول نقد و اوراق خزانه‌داری ایالات متحده پشتیبانی می‌شوند، اما TerraUSD تلاش کرد بدون هیچ ذخایر نقدی و واقعی این قالب را بشکند و در عوض برای حفظ مصنوعی پیوند خود با دلار، به یک چارچوب نوین ضرب و سوزاندن (Mint-and-burn) با توکن خواهر خود یعنی LUNA تکیه کرد. در مقابل، STRC به طور غیرمستقیم توسط دارایی‌های بیت‌کوین شرکت استراتژی پشتیبانی می‌شود. این شرکتِ مستقر در تایسونز کورنر ویرجینیا، روز دوشنبه اعلام کرد که اکنون ۸۴۷,۳۶۳ بیت‌کوین در اختیار دارد؛ با توجه به اینکه این دارایی دیجیتال در حدود ۶۴,۴۰۰ دلار معامله می‌شود، ارزش این دارایی‌ها معادل ۵۴.۵ میلیارد دلار است. با فروپاشی اکوسیستم ترا، TerraUSD «پیوند خود را از دست داد» و برابری آن با دلار آمریکا از بین رفت، زیرا سرمایه‌گذاران به سرعت اعتماد خود را به توانایی پروتکل برای حفظ ثبات از دست دادند. پروژه Anchor Protocolِ شبکه ترا به دلیل ارائه سود سالانه ۲۰ درصدی برای سپرده‌ها بسیار مشهور بود. روز پنجشنبه، همین ادبیات در رابطه با ضعف STRC مورد استفاده قرار گرفت، زیرا این محصول که در حال حاضر سود سالانه ۱۱.۵ درصدی ارائه می‌دهد، تا ۸۲.۵۳ دلار سقوط کرد. به گزارش یاهو فایننس (Yahoo Finance)، روز دوشنبه این سهام ممتاز در ۸۸.۶۵ دلار بسته شد که حدود ۱۱.۳ درصد زیر ارزش اسمی (Par value) ۱۰۰ دلاری آن است. پالمر خاطرنشان کرد که STRC به گونه‌ای مهندسی شده است که در حدود مرز ۱۰۰ دلار معامله شود، اما قیمت آن از زمان عرضه در کمتر از یک سال پیش، روندی نوسانی و دوره‌ای (Cyclical) داشته است. هنگامی که STRC در این آستانه یا بالاتر از آن معامله می‌شود، شرکت استراتژی سهام بیشتری منتشر می‌کند و از درآمد حاصل از آن برای خرید بیت‌کوینِ بیشتر استفاده می‌کند. این محصول برای چند هفته زیر ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری خود باقی مانده است و برخی از تحلیلگران اکنون پیش‌بینی می‌کنند که شرکت به دنبال افزایش نرخ سود این محصول برای کمک به بازیابی آن و بازگشت قیمت به آن سطح خواهد بود. اهرم‌های دیگری نیز وجود دارد که استراتژی می‌تواند از آن‌ها استفاده کند. به عنوان مثال، این شرکت برای سه هفته متوالی پول نقد جمع‌آوری کرده و ذخایر دلاری خود را افزایش داده است تا به سهامداران ممتاز خود اطمینان دهد که پرداخت سود سهام متوقف نخواهد شد. پالمر نوشت، زمانی که STRC زیر مرز ۱۰۰ دلار معامله می‌شود، ممکن است توانایی آن برای خرید بیت‌کوین محدود شود، اما این بدان معنا نیست که یک مشکل اساسی در میان است. او گفت: تفاوت معناداری بین این مسئله که بگوییم موتور تامین مالی سهام ممتاز استراتژی کارایی کمتری پیدا کرده است، با این ادعا که مدل کلی شرکت شکست خورده است (همانطور که برخی از منتقدان پیشنهاد کرده‌اند)، وجود دارد. بنچمارک-استون‌ایکس هدف قیمتی ۵۷۰ دلاری خود را برای سهام استراتژی تایید کرد. این پیش‌بینی بسیار بالاتر از رکورد چند ساله ۴۵۷ دلاری است که سهام این شرکت در ماه اکتبر به آن صعود کرده بود. روز دوشنبه، سهام استراتژی با ۲.۸ درصد کاهش به ۱۰۹ دلار رسید. این عملکرد به یک روند منفی اضافه شد و قیمت سهام شرکت برای پنجمین روز متوالی معاملاتی کاهش یافت.