سقوط ۴ میلیارد دلاری ارزش بازار تتر؛ آیا فشار فروش بیت کوین به پایان نزدیک شده است؟

ارزش بازار تتر (USDT)، بزرگ‌ترین استیبل‌کوین بازار ارزهای دیجیتال، طی دو ماه حدود ۴ میلیارد دلار کاهش یافته است؛ افتی که از نظر تاریخی در میان شدیدترین دوره‌های ریزشی عرضه تتر قرار می‌گیرد. با این حال، داده‌های آنچین نشان می‌دهند چنین کاهش‌هایی در گذشته اغلب در مراحل پایانی بازارهای نزولی رخ داده‌اند؛ موضوعی که می‌تواند نشانه‌ای از نزدیک شدن فشار فروش به نقطه فرسودگی باشد. شرکت کریپتوکوانت (CryptoQuant) در تحلیل اخیر خود اعلام کرده که ارزش بازار تتر یکی از شدیدترین کاهش‌های ثبت‌شده در تاریخ این استیبل‌کوین را تجربه می‌کند. در مقابل، همزمانی این روند با شکل‌گیری واگرایی صعودی در شاخص قدرت نسبی (RSI) بیت کوین شباهت‌هایی با شرایط پیش از پایان بازار نزولی سال ۲۰۲۲ ایجاد کرده است. با این حال، تحلیلگران همچنان احتمال ادامه نوسانات و حتی یک موج نزولی دیگر را در کوتاه‌مدت منتفی نمی‌دانند. داده‌های کریپتوکوانت نشان می‌دهد میانگین متحرک ساده ۳۰روزه تغییرات ۶۰روزه ارزش بازار تتر تا ۱۰ آگوست به حدود منفی ۴.۸۸ میلیارد دلار رسیده است. شدیدترین افت این شاخص نیز در تاریخ ۱۳ جولای ثبت شده؛ زمانی که کاهش ۶۰روزه ارزش بازار تتر به ۵.۷۲ میلیارد دلار رسید. این روند در روزهای اخیر نیز ادامه داشته است. تنها طی ۱۱ روز، حدود ۸۷۰ میلیون دلار از عرضه تتر از چرخه بازار خارج شده است. به گفته تحلیلگران کریپتوکوانت، این موضوع نشان می‌دهد افت ارزش بازار تتر صرفاً پیامد بازخریدهای قدیمی نیست و روند کاهش عرضه همچنان ادامه دارد. اهمیت این اتفاق به نقش استیبل‌کوین‌ها در تأمین نقدینگی بازار برمی‌گردد. تتر یکی از مهم‌ترین منابع نقدینگی در بازار کریپتو است و کاهش عرضه آن می‌تواند به معنای کاهش سرمایه آماده ورود به دارایی‌های پرریسک، از جمله بیت کوین، باشد. به بیان ساده، وقتی حجم استیبل‌کوین‌های در گردش کاهش می‌یابد، بخشی از «پول آماده خرید» از بازار خارج شده است. با این حال، کریپتوکوانت نسبت به تفسیر مستقیم این رابطه هشدار داده است. کاهش عرضه تتر لزوماً به این معنا نیست که ابتدا تتر از بازار خارج شده و سپس قیمت بیت کوین سقوط کرده است؛ هر دو اتفاق می‌توانند واکنشی مشترک به افزایش ریسک‌گریزی سرمایه‌گذاران باشند. تحلیلگران این شرکت می‌گویند دوره‌های افزایش پایدار عرضه تتر معمولاً همزمان با دوره‌های قدرتمندتر قیمت بیت کوین بوده‌اند، در حالی که انقباض‌های طولانی‌مدت عرضه تتر با کاهش تقاضا، اصلاح‌های عمیق‌تر و وخیم‌تر شدن شرایط بازار همراه شده‌اند. با وجود این، نکته مهم در داده‌های تاریخی، زمان وقوع شدیدترین انقباض‌های عرضه تتر است. کریپتوکوانت می‌گوید بزرگ‌ترین دوره‌های کاهش ارزش بازار این استیبل‌کوین در گذشته اغلب در مراحل پایانی افت‌های کلان بازار رخ داده‌اند؛ زمانی که فشار فروش به‌تدریج در حال نزدیک شدن به فاز فرسودگی خود بوده است. داده‌های مربوط به تتر تنها نشانه‌ای نیستند که احتمال نزدیک شدن بازار به مراحل پایانی روند نزولی را مطرح می‌کنند. ویلیام کلمنته (William Clemente)، تحلیلگر بازار، در تحلیل اخیر خود شبکه بیت کوین را از نظر بنیادی «سالم» توصیف کرده، اما در عین حال هشدار داده که احتمال یک موج نزولی دیگر در ادامه سال وجود دارد. او گفته: «به نظرم بیت کوین ارزان است، هرچند ممکن است در مقطعی از سال یک حرکت نزولی دیگر داشته باشیم.» کلمنته دو روز بعد به شکل‌گیری یک واگرایی صعودی میان قیمت بیت کوین و شاخص قدرت نسبی در نمودار هفتگی اشاره کرده است. در چنین وضعیتی، قیمت کف‌های پایین‌تری ایجاد می‌کند، اما RSI کف‌های بالاتری می‌سازد. این الگو معمولاً به معنای کاهش قدرت فروشندگان است و در صورت تأیید می‌تواند پیش‌درآمد تغییر روند باشد. اهمیت این سیگنال زمانی بیشتر می‌شود که بدانیم واگرایی مشابهی در پایان بازار نزولی سال ۲۰۲۲ نیز دیده شد و در نهایت با شکل‌گیری کف آن چرخه همراه بود. به همین دلیل، برخی تحلیلگران اکنون شرایط فعلی را با آن دوره مقایسه می‌کنند. البته این شباهت به‌تنهایی به معنای پایان قطعی بازار نزولی نیست. در حال حاضر، ترکیب داده‌های آنچین، وضعیت نقدینگی و رفتار قیمت همچنان احتمال ادامه فشار فروش در کوتاه‌مدت را باز گذاشته است. بسیاری از تحلیلگران نیز انتظار دارند در ادامه سال ۲۰۲۶ یک کف کلان برای بیت کوین شکل بگیرد، اما زمان دقیق آن همچنان مشخص نیست.