گزارش تازهای از کریپتواسلیت به ریسک پنهان در ساختار خزانههای شرکتی بیتکوین میپردازد که مجموع ارزش آنها اکنون به حدود 2 میلیارد دلار میرسد. بر اساس این تحلیل، بخش بزرگی از این داراییها از طریق ابزارهای مالی اهرمی مانند اوراق قرضه قابل تبدیل، وامهای وثیقهدار و سهام ممتاز تأمین مالی شدهاند که هرکدام شرایط و آستانههای خاصی برای فروش اجباری یا وثیقهگذاری اضافی دارند. این ساختار به این معناست که بخشی از عرضه بیتکوین که ظاهراً «هودل» شده، در واقع مشروط به قیمت است؛ یعنی در صورت افت شدید ارزش بیتکوین، شرکتها ممکن است بهطور همزمان مجبور به فروش داراییهای خود شوند تا وامها را پوشش دهند یا از نکول جلوگیری کنند. نویسنده هشدار میدهد که این «عرضه شرطی پنهان» میتواند در سناریوهای ریزش بازار، فشار فروش را چند برابر کند، چون فعالشدن همزمان چند شرط مارجینکال در چند شرکت مختلف میتواند یک اثر دومینو ایجاد کند. این موضوع بهویژه با توجه به رشد سریع شرکتهایی مانند Strategy (سابقاً MicroStrategy)، متاپلنت و سایر خریداران شرکتی که در ماههای اخیر خریدهای بزرگی انجام دادهاند، اهمیت پیدا میکند. تحلیلگران معتقدند که بازار هنوز بهطور کامل این ریسک ساختاری را در قیمتگذاری بیتکوین لحاظ نکرده و شفافیت کمتری درباره شرایط دقیق قراردادهای بدهی این شرکتها وجود دارد. برای تریدرها، این یعنی نظارت بر سطوح بدهی و آستانههای لیکوییدیشن شرکتهای بزرگ دارنده بیتکوین میتواند به شناسایی نقاط آسیبپذیر بازار در دورههای نوسان شدید کمک کند.
این خبر ترجمه و بازنویسی گزارشی از cryptoslate با عنوان اصلی «Why Bitcoin’s $2B corporate treasuries are a ticking time bomb of hidden conditional supply» است. تحلیل و جمعبندی فارسی از تریدیار است.