بدترین نمودار برای گاوهای بیت کوین؛ آیا دوران رالی‌های نجومی به پایان رسیده است؟

به مدت ۱۴ سال، یک شاخص تنها به نفع قیمت بیت‌کوین حرکت می‌کرد. اکنون این شاخص به طور قاطع تغییر مسیر داده و ممکن است گاوها از معنای آن خوششان نیاید. این نمودار، نسبت شاخص S&P 500 به بیت‌کوین است که نشان می‌دهد برای خرید این شاخص سهام، به چه مقدار بیت‌کوین نیاز است. امروزه این رقم تقریباً ۰.۱۲ بیت‌کوین است که نسبت به بیش از ۳۰۰ بیت‌کوین در سال ۲۰۱۲ کاهش شدیدی داشته است. این نسبت از زمان پیدایش بیت‌کوین در سال ۲۰۱۰ به طور کلی روندی نزولی داشته و میانگین متحرک ساده ۲۰۰ هفته‌ای نقش یک سقف را برای آن ایفا می‌کرده است. نمونه‌های کوتاهی وجود داشت که در آن‌ها عملکرد سهام از بیت‌کوین بهتر می‌شد و این نسبت را بالا می‌برد، اما هرگز از این میانگین فراتر نمی‌رفت. البته تا الان. در هفته‌های اخیر، این نسبت نه‌تنها از میانگین ۲۰۰ هفته‌ای عبور کرده، بلکه جای پای محکمی در بالای آن ایجاد کرده است که به وضوح در سمت راستِ نمودار دیده می‌شود. این رفتار تنها به شاخص S&P 500 محدود نمی‌شود. نسبت نزدک به بیت‌کوین (Nasdaq/BTC) نیز اولین عبور مشابه خود از میانگین ۲۰۰ هفته‌ای را نشان می‌دهد. دقیقاً به همین دلیل است که این نمودار ممکن است برای گاوها دردناک باشد. این واقعیت که شکستنِ این میانگینِ کلیدی پایدار مانده و به سرعت معکوس نشده است، نشان می‌دهد که احتمالاً دوران رالی‌های صعودی و بی‌نظیرِ بیت‌کوین در برابر بازار سهام به پایان رسیده است. اگر چنین باشد، روایتِ «برترین ذخیره ارزش بودن» ممکن است جذابیت و برتری خود را از دست بدهد. برای معامله‌گران کلان (Macro traders)، نسبت سهام به بیت‌کوینی که دیگر به طور قاطع به نفع BTC حرکت نمی‌کند، جذابیت این را به عنوان دارایی‌ای که می‌تواند به تنهایی ارزش یک سبد سرمایه‌گذاری را بالا ببرد، تضعیف می‌کند. این موضوع همچنین با پیش‌بینی‌های تهاجمی‌تر برای چرخه صعودی بعدی که قیمت‌هایی در سطح ۳۰۰,۰۰۰ دلار یا بیشتر را پیش‌بینی می‌کنند، در تضاد است. این پیش‌بینی‌ها عمدتاً با الگوبرداری از چرخه‌های قبلی به دست آمده‌اند که اندازه کوچک بازار بیت‌کوین اجازه می‌داد ارزش آن در عرض چند ماه چندین برابر شود. اما تفسیر سازنده‌تر و مثبت‌تری نیز از این وضعیت وجود دارد و آن هم به «بالغ شدن بیت‌کوین» برمی‌گردد. رالی‌های خیره‌کننده، پدیده‌ای مختص دارایی‌های جوان بوده که نقدینگی پایین است و تعداد کمی از خریداران می‌توانند یک بازار کوچک را در طول یک سال ۱۰ برابر کنند. اما تکرار این اتفاق زمانی که ارزش یک دارایی بیش از یک تریلیون دلار است و در کنار صندوق‌های قابل معامله (ETF) اسپات، آپشن‌ها، معاملات آتی و محصولات ساختاریافته معامله می‌شود، بسیار دشوارتر است. به عبارت دیگر، همان زیرساختی که خرید بیت‌کوین را آسان‌تر کرده، نوسانات شدید و ناگهانی آن را نیز سخت‌تر کرده است