سال مرگ توکن‌های جدید؛ چرا بازار لانچ‌ها فروپاشید؟

بازار عرضه توکن‌های جدید در سال ۲۰۲۵ به یکی از بدترین دوران خود رسید و آنچه سال‌ها به‌عنوان موتور محرک چرخه‌های صعودی کریپتو شناخته می‌شد، عملاً از کار افتاد. گزارش بلاک‌ورکس نشان می‌دهد که حجم عرضه‌های اولیه توکن (TGE) و لیست‌شدن‌های جدید روی صرافی‌های بزرگ به شدت کاهش یافته و بخش قابل توجهی از پروژه‌هایی که در این سال لانچ شدند، در هفته‌های نخست با افت ۸۰ تا ۹۵ درصدی مواجه شدند. عوامل متعددی در این فروپاشی نقش داشتند. نخست، سیل توکن‌های با ارزش‌گذاری بالا و سهم آزاد (float) پایین که سرمایه‌گذاران خرد را به دام انداخت؛ پروژه‌ها با ارزیابی‌های میلیاردی وارد بازار شدند در حالی که عرضه در گردش آن‌قدر کم بود که بازارسازان و وی‌سی‌ها به راحتی قیمت را کنترل کرده و سپس در موج اول فروختند. دوم، خستگی بازار از روایت‌های تکراری؛ لایه‌دوم‌ها، پروژه‌های AI، و میم‌کوین‌های بی‌شماری که هیچ تمایز واقعی نداشتند بازار را اشباع کردند. سوم، نقدینگی محدود در آلت‌کوین‌ها که به دلیل تسلط بیت‌کوین و جریان سرمایه به سمت ETFهای اسپات، توزیع ضعیف‌تری میان پروژه‌های نوظهور ایجاد کرد. تریدرها و سرمایه‌گذاران خرد به‌تدریج دریافتند که الگوی خرید در لانچ دیگر کارایی ندارد و بسیاری از لانچ‌پدها و پلتفرم‌های IDO با کاهش شدید مشارکت مواجه شدند. برخی تحلیلگران این وضعیت را به «بلوغ دردناک» بازار تعبیر می‌کنند؛ دوره‌ای که در آن هیجان کور جای خود را به ارزیابی واقعی فاندامنتال می‌دهد. برای تریدر فارسی‌زبان، این گزارش یک هشدار جدی است: در چرخه فعلی، استراتژی «خرید در لانچ و فروش در پامپ اول» دیگر به‌طور سیستماتیک کار نمی‌کند و ریسک نگهداری توکن‌های تازه‌لانچ‌شده بسیار بالاتر از دوره‌های قبلی است.