بیتکوین در شرایطی دشوار قرار گرفته که دو عامل ماکرو بهطور همزمان فشار فروش را تشدید میکنند: بازده اوراق خزانهداری آمریکا به بالاترین سطح خود از سال 2007 رسیده و همزمان 22.5 میلیارد دلار از اعتبارات کریپتو که در دورههای قبل انباشته شده بود، از بازار خارج شده است.
بازده اوراق دهساله خزانهداری در این سطوح بهعنوان یک «موانع» (Hurdle Rate) عمل میکند؛ یعنی سرمایهگذاران نهادی که به دنبال بازدههای رقابتی هستند، دلیل کمتری برای پذیرش ریسک داراییهای پرنوسانی مثل بیتکوین دارند. هنگامی که اوراق امن دولتی بازده قابلتوجهی ارائه میدهند، هزینه فرصت سرمایهگذاری در رمزارز افزایش مییابد.
عامل دوم و بههماناندازه مهم، کاهش 22.5 میلیارد دلاری اعتبار و وامهای کریپتویی در بازار است. این کاهش که بهویژه پس از بحرانهای 2022 و سقوط پلتفرمهای وامدهی شروع شد، نشاندهنده سطح پایینتر اهرم (Leverage) در اکوسیستم کریپتو است. از یکسو این به معنای بازار سالمتر و کمریسکتر است؛ اما از سوی دیگر، «سوخت» لازم برای یک رالی انفجاری و سریع را نیز کاهش میدهد.
تحلیلگران CryptoSlate استدلال میکنند که این ترکیب — بازده بالای اوراق خزانه بهعنوان رقیب جذاب و حجم پایینتر اعتبار کریپتویی — میتواند صعودهای تند و شتابان مانند سالهای 2020 و 2021 را در کوتاهمدت محدود کند. برای تریدرها این یعنی احتمال نوسان کمتر بهسمت بالا، ولی همچنین احتمال سقوطهای آبشاری ناشی از تسویه اهرم نیز کاهش یافته است.
در مجموع این خبر برای تریدران ایرانی اهمیت دارد چراکه چارچوب ماکرویی روشنی از چرایی احتیاط بازار در هفتههای اخیر ارائه میدهد و نشان میدهد که بدون تغییر در سیاست پولی فدرال رزرو، فشار ساختاری روی بیتکوین ادامهدار خواهد بود.
Translated and rewritten from a report by cryptoslate, originally titled “Bitcoin faces its highest Treasury hurdle since 2007 with $22.5B less crypto credit to unwind”. The Persian analysis and framing are TradeYar’s own.