سیگنال کف ماینرها به بقای قوی‌ترها در دوره سود کم بستگی دارد

در شرایطی که سودآوری استخراج بیت‌کوین به پایین‌ترین سطوح خود رسیده، تحلیلگران بازار معتقدند سیگنال کف سنتی ماینرها — که در گذشته نشانه‌ای برای کف قیمتی بیت‌کوین محسوب می‌شد — دیگر به شکل قدیمی خود کار نمی‌کند. این تغییر ساختاری ناشی از تفاوت بنیادی در توان مالی ماینرهای بزرگ و کوچک است. پس از هاوینگ آوریل ۲۰۲۴، پاداش بلاک به نصف کاهش یافت و هزینه‌های عملیاتی استخراج برای بسیاری از بازیگران کوچک‌تر از درآمد پیشی گرفت. در نتیجه، ماینرهای با هزینه تولید بالا مجبور به خاموش کردن دستگاه‌ها یا فروش ذخایر بیت‌کوین خود شدند تا هزینه‌های جاری را پوشش دهند. این فشار فروش در گذشته معمولاً پیش از یک برگشت قیمتی رخ می‌داد و به عنوان نشانه‌ای برای خرید تلقی می‌شد. اما تحلیلگران هشدار می‌دهند که در چرخه فعلی، ماینرهای بزرگ نهادی با ترازنامه‌های قوی و دسترسی به تأمین مالی ارزان قادر به تحمل این فشار هستند. این شرکت‌ها نه تنها دستگاه‌های خود را خاموش نمی‌کنند، بلکه در برخی موارد از این فرصت برای خرید سخت‌افزار ارزان‌تر و افزایش سهم هش‌ریت بازار استفاده می‌کنند. برای تریدرها این موضوع اهمیت عملی دارد: شاخص‌های سنتی مانند «Miner Capitulation» و «Hash Ribbon» ممکن است در این دوره سیگنال‌های کاذب صادر کنند. وقتی تنها ماینرهای ضعیف تسلیم می‌شوند و قوی‌ترها دوام می‌آورند، فشار واقعی فروش کمتر از آن چیزی است که این شاخص‌ها نشان می‌دهند. در واقع، «کف ماینرها» به جای اینکه یک رویداد همگانی باشد، به یک فرآیند تدریجی و طولانی‌مدت تبدیل شده است. از منظر تحلیل بازار، این تحول نشان می‌دهد که صنعت استخراج بیت‌کوین به سمت تمرکز بیشتر پیش می‌رود و ماینرهای نهادی بزرگ وزن بیشتری در تعیین روند قیمت خواهند داشت.