شرکت Strategy به رهبری مایکل سیلور در گزارشی که برای سرمایهگذاران و رگولاتور ارسال کرده، رقم 13,400 دلار را بهعنوان «کف بیتکوین» معرفی کرده است؛ قیمتی که در آن نسبت پوشش دارایی سهام ممتاز STRC به عدد 1 میرسد. این کارشناسان تاکید میکنند این رقم هیچ تضمینی برای بازپرداخت یا ادعای مستقیم روی بیتکوینهای شرکت نیست، بلکه صرفاً یک شاخص محاسباتی است. بر اساس این تحلیل، ساختار بدهی و سرمایه Strategy از چند لایه با اولویت متفاوت تشکیل شده: در بالای زنجیره، حدود 6.714 میلیارد دلار بدهی ارشد قرار دارد، سپس 1.284 میلیارد دلار سهام ممتاز ارشد STRF، بعد از آن 9.972 میلیارد دلار سهام ممتاز دائمی نرخشناور STRC، و در پایینترین رده سهام عادی MSTR که اولین بخشی است که در صورت افت شدید قیمت بیتکوین متحمل زیان میشود. شرکت در حال حاضر 840,447 بیتکوین به ارزش حدود 64.7 میلیارد دلار (در قیمت نزدیک به 77 هزار دلار) در اختیار دارد و نسبت پوشش کلی داراییها به بدهیها 5.74 برابر است؛ یعنی فاصله زیادی تا رسیدن به کف 13,400 دلاری وجود دارد. با این حال تحلیل هشدار میدهد که مصرف نقدینگی، سررسید سود سهام ممتاز و تصمیمات تخصیص سرمایه میتواند فشار مالی را پیش از رسیدن قیمت بیتکوین به این کف ایجاد کند. ترتیب زیاندهی در سناریوی سقوط قیمت به این شکل خواهد بود: نخست بستانکاران و بدهیهای زیرمجموعه، سپس دارندگان STRF، پس از آن STRC و در نهایت سهامداران عادی MSTR. این گزارش برای معاملهگرانی که ریسک بزرگترین دارنده شرکتی بیتکوین جهان را رصد میکنند اهمیت دارد، چرا که هرگونه فشار روی این ساختار میتواند بر بازار بیتکوین و سهام MSTR اثر بگذارد.
این خبر ترجمه و بازنویسی گزارشی از cryptoslate با عنوان اصلی «Michael Saylor’s $13,400 Bitcoin floor exposes the exact order of losses inside Strategy’s debt stack» است. تحلیل و جمعبندی فارسی از تریدیار است.