واکنش متفاوت تحلیلگران به تغییر استراتژی مایکل سیلور؛ آیا فروش بیت کوین به نفع سهامداران است؟

شرکت استراتژی (Strategy) با معرفی چارچوب جدید مدیریت سرمایه خود، بار دیگر به یکی از سوژه‌های اصلی بازار کریپتو تبدیل شده است. این شرکت که با هدایت مایکل سیلور (Michael Saylor) بزرگترین هولدر شرکتی بیت کوین محسوب می‌شود، از این پس می‌تواند بخشی از ذخایر بیت کوین خود را برای تأمین سرمایه به فروش برساند؛ تصمیمی که با استقبال برخی تحلیلگران وال‌استریت و در عین حال، انتقاد بخشی از فعالان بازار مواجه شده است. در حالی که حامیان این تغییر، آن را گامی در جهت افزایش انعطاف‌پذیری مالی شرکت می‌دانند، منتقدان معتقدند چنین اقدامی می‌تواند فلسفه انباشت بلندمدت بیت کوین را زیر سوال ببرد و بر اعتماد سرمایه‌گذاران تأثیر بگذارد. این تصمیم در حالی گرفته می‌شود که مایکل سیلور همواره استراتژی را شرکتی با رویکرد «خرید و هولد بلندمدت بیت کوین» معرفی کرده است. البته این نخستین باری نیست که استراتژی قصد فروش بیت کوین‌هایش را دارد. این شرکت در سال ۲۰۲۲ نیز به دلایل مالیاتی ۷۰۴ بیت کوین فروخت و بعداً همان مقدار را دوباره خریداری کرد. همچنین در ماه مه امسال نیز ۳۲ بیت کوین به ارزش ۲.۵ میلیون دلار به فروش رساند. اولین واکنش‌ها به چارچوب جدید استراتژی عمدتاً مثبت بود. شرکت بنچمارک اکویتی ریسرچ (Benchmark Equity Research) ضمن تکرار توصیه «خرید» برای سهام کلاس A این شرکت، قیمت هدف ۱۲ ماهه آن را روی ۵۷۰ دلار حفظ کرد. تحلیلگران این موسسه معتقدند مهم‌ترین مزیت این تغییر، افزایش انعطاف‌پذیری مالی استراتژی است. به باور آن‌ها، شرکت دیگر تنها به انتشار سهام یا اوراق بدهی برای جذب سرمایه وابسته نخواهد بود و می‌تواند با مدیریت فعال دارایی‌ها و منابع مالی خود، تصمیم‌های کارآمدتری در شرایط مختلف بازار اتخاذ کند. بنچمارک همچنین تأکید کرده است که این رویکرد، استراتژی را از یک شرکت صرفاً متمرکز بر انباشت بیت کوین به نهادی تبدیل می‌کند که ساختار سرمایه و ترازنامه خود را نیز به‌صورت پویا مدیریت می‌کند؛ تغییری که از نگاه این موسسه در نهایت به نفع سهامداران خواهد بود. بازار نیز در نخستین واکنش، این خبر را مثبت ارزیابی کرد؛ به‌طوری که سهام عادی استراتژی و سهام ممتاز این شرکت در معاملات روز دوشنبه بیش از ۱۲ درصد رشد کردند. البته بخشی از این رشد در معاملات پیش‌گشایش روز سه‌شنبه تعدیل شد که نشان می‌دهد هنوز همه سرمایه‌گذاران نسبت به موفقیت این برنامه اطمینان ندارند. با وجود استقبال بخشی از وال‌استریت، برخی تحلیلگران معتقدند این تغییر می‌تواند پیامدهایی فراتر از مدیریت سرمایه شرکت داشته باشد. اسکات ملکر (Scott Melker)، تحلیلگر بازار، می‌گوید استراتژی با این تصمیم به بسیاری از خواسته‌های سرمایه‌گذاران، از جمله افزایش ذخایر نقدی و انعطاف بیشتر در تأمین مالی، پاسخ داده است. با این حال، او تأکید می‌کند هنوز مشخص نیست این رویکرد بتواند در بلندمدت اعتماد بازار را تقویت کند. جف دورمن (Jeff Dorman)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری شرکت آرکا (Arca)، معتقد است استراتژی برای از بین بردن فشار روانی ایجادشده پیرامون سهام خود، شاید ناچار شود بین ۲ تا ۳ میلیارد دلار از ذخایر بیت کوینش را به فروش برساند؛ اقدامی که می‌تواند بر احساسات بازار نیز اثرگذار باشد. در همین حال، برد گارلینگهاوس (Brad Garlinghouse)، مدیرعامل ریپل، نیز با انتقاد از رویکرد مایکل سیلور گفت اتکا به مهندسی مالی به‌تنهایی نمی‌تواند ارزش بلندمدت ایجاد کند و تمرکز بیش از حد بر ساختار سرمایه، توجه شرکت را از عوامل بنیادی دور کرده است.