سقوط بازده آتی بیت‌کوین: از بیش از ۲۰٪ به زیر اوراق خزانه آمریکا

بازده قراردادهای آتی بیت‌کوین که زمانی بالای ۲۰ درصد بود، اکنون به سطحی پایین‌تر از اوراق خزانه‌داری آمریکا سقوط کرده است. این تحول ساختاری در بازار مشتقات بیت‌کوین، نشانه مهمی از تغییر احساسات بازار و کاهش اشتیاق سفته‌بازی به شمار می‌رود. بازده آتی بیت‌کوین از طریق معامله‌ای موسوم به «کری‌ترید» محاسبه می‌شود؛ یعنی خرید بیت‌کوین در بازار نقدی و فروش همزمان قرارداد آتی آن با قیمت بالاتر. تفاوت این دو قیمت، بازده سالانه‌ای را برای تریدر ایجاد می‌کند که بدون ریسک جهت‌دار قابل کسب است. در دوره‌های رونق بازار، این بازده به دلیل تقاضای بالای اهرم از سوی معامله‌گران صعودی به بیش از ۲۰ درصد رسیده بود. اما اکنون این نرخ به زیر بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله آمریکا (حدود ۴ تا ۵ درصد) افت کرده است. این یعنی یک سرمایه‌گذار نهادی ریسک‌گریز می‌تواند بدون هیچ پیچیدگی‌ای، با خرید اوراق دولتی بازده بهتری نسبت به کری‌ترید بیت‌کوین کسب کند. این وضعیت چند پیام مهم برای تریدران دارد: نخست، تقاضا برای پوزیشن‌های لانگ اهرم‌دار در بازار آتی به شدت کاهش یافته و بازار از فاز طمع خارج شده است. دوم، سرمایه‌گذاران نهادی که این استراتژی را به عنوان جایگزین پربازده اوراق قرضه به کار می‌بردند، انگیزه کمتری برای ورود به بازار کریپتو دارند. سوم، کاهش فشار خرید اهرم‌دار می‌تواند نوسانات رو به بالای بازار را محدود کند. از منظر تکنیکال، این افت بازده نشان می‌دهد که بازار در مرحله تثبیت یا احتیاط قرار دارد و شور و اشتیاق دوره‌های اوج قبلی فروکش کرده است. تریدرانی که استراتژی دلتا-نوترال با بازده بالا دنبال می‌کردند، ممکن است به گزینه‌های دیگری روی آورده باشند. این تحول در کنار سایر شاخص‌های سنتیمنت بازار، تصویر روشن‌تری از وضعیت فعلی اشتیاق سرمایه‌گذاران به بیت‌کوین ارائه می‌دهد.