گزارش تازهای از cryptoslate نشان میدهد استیبلکوینها بهطور فزایندهای در تامین مالی بدهی کوتاهمدت دولت آمریکا نقش ایفا میکنند، اما این کمک هیچ راهکاری برای معضل بزرگتر خزانهداری در بخش اوراق بلندمدت ارائه نمیدهد. طبق قانون GENIUS، ذخایر پشتوانه استیبلکوینها باید در قالب نقد، ریپو و اوراق خزانه با سررسید حداکثر 93 روز نگهداری شوند؛ همین محدودیت باعث میشود جریان نقدینگی استیبلکوینها تقریباً بهطور کامل به بازار اسناد خزانه کوتاهمدت (T-bills) هدایت شود، نه اوراق بلندمدت. یک مقاله پژوهشی از بانک تسویه بینالمللی (BIS) با دادههای تا مارس 2026 نشان داده که ورود 3.5 میلیارد دلار نقدینگی استیبلکوینی توانسته بازده اسناد خزانه سهماهه را حدود 5 واحد پایه (بیسیس پوینت) در نقطه اوج کاهش دهد، اما همین پژوهش نشان میدهد اثرگذاری روی سررسیدهای بلندمدتتر بسیار محدود یا صفر است. به بیان دیگر، ذخایر استیبلکوینی هیچگاه بهعنوان خریدار مستقیم وارد برنامههای بازخرید اوراق بلندمدت (long-bond buyback) نمیشوند. خزانهداری آمریکا همزمان ظرفیت بازخرید اوراق بلندمدت خود را دو برابر کرده، اما هدف این عملیات تامین نقدینگی بازار است، نه جذب ذخایر استیبلکوینی. این شکاف ساختاری اهمیت دارد چون نشان میدهد رشد بازار استیبلکوینها که اکنون به رقمی چند صد میلیارد دلاری رسیده، نمیتواند جایگزین تقاضای سنتی برای بدهی بلندمدت آمریکا شود و فشار بر بخش بلندمدت منحنی بازده همچنان پابرجاست. برای تریدرهای کریپتو، این موضوع اهمیت دارد چون رابطه میان رشد عرضه استیبلکوین و نرخ بهره کوتاهمدت مستقیماً بر نقدینگی در دسترس بازارهای دیجیتال اثر میگذارد.
این خبر ترجمه و بازنویسی گزارشی از cryptoslate با عنوان اصلی «US treasury relies on stablecoins to fund short-term debt, but they can’t fix its $28B long-bond problem» است. تحلیل و جمعبندی فارسی از تریدیار است.