معاملهگران بازار آپشن در حال پرداخت هزینه بیشتر برای مشارکت در روند صعودی طلا هستند. تمایل بازار (Skew) از تابستان تا به امروز، از قراردادهای فروش (Puts) نزولی به سمت قراردادهای خرید (Calls) صعودی تغییر جهت داده است. صندوقهای سرمایهگذاری طلا در ماه جولای 3 میلیارد دلار جذب سرمایه داشتند و به دو ماه خروج سرمایه پایان دادند.
به گفته شرکت ساسکوهانا، سرمایهگذاران بازار آپشن با توجه به اینکه نوسانات ضمنی یکماهه این فلز در نزدیکی پایینترین سطح اخیر خود قرار دارد، به طور فزایندهای به جای پوشش ریسک نزولی، برای سودآوری از روند صعودی طلا هزینه میکنند.
این موضوع نشاندهنده یک چرخش بزرگ نسبت به تابستان است، یعنی زمانی که محافظت در برابر ریزش قیمت (از طریق خرید قراردادهای Put) هزینه بالاتری به همراه داشت.
طلا ماههای مارس، آوریل، می و ژوئن را با رنگ قرمز به پایان رساند. این فلز در این بازه زمانی بیش از 25 درصد ریزش کرد و تمام سودهای خود در طول سال را از بین برد.
حملات آمریکا به ایران باعث افزایش قیمت نفت و تشدید نگرانیهای تورمی شد. این امر پیشبینیها برای افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو آمریکا را بالا برد و بازدهی واقعیِ بالاتر، به دارایی مانند طلا که سود ثابتی پرداخت نمیکند ضربه زد.
سپس ماه جولای با رشدی حدوداً 2 درصدی به این زنجیره نزولی پایان داد. صندوقهای قابل معامله (ETF) طلا در آن ماه 3 میلیارد دلار جذب سرمایه داشتند و به دو ماه خروج پیاپی سرمایه پایان دادند.
ماه آگوست این روند بهبودی را تمدید کرده است. طلا دوباره به بالای سطح 4,300 دلار صعود کرده و تا اینجای ماه بیش از 8 درصد رشد داشته است.
بازار آپشن همگام با این رالی صعودی قیمتگذاری مجدد شده است. کریس مورفی، یکی از مدیران استراتژی مشتقات در ساسکوهانا، به خرید 8,000 قرارداد خرید (Call) در سطح 460 برای ماه نوامبر روی صندوق SPDR Gold Trust با قیمت تقریبی 5.55 دلار اشاره کرد. این صندوق روز دوشنبه با قیمت 405.49 دلار بسته شد که این موقعیتها را حدود 13 درصد بالاتر از قیمت فعلی بازار قرار میدهد.
مورفی گفت: انحراف (Skew) بازار به طور قابلتوجهی از قراردادهای فروش نزولی دور شده و به سمت قراردادهای خرید صعودی حرکت کرده است. این مسئله ساختار اوایل تابستان را که در آن محافظت از طریق قرارداد فروش نسبتاً گرانتر بود معکوس کرده است؛ این تغییر جهت در حال حاضر در جریان نقدینگیهای اخیر نمایان شده است.
شاخص Skew که هزینه نسبی قراردادهای فروش (Puts) را در برابر قراردادهای خرید (Calls) اندازهگیری میکند، از پوشش ریسک نزولی به سمت مشارکت در روند صعودی تغییر مسیر داده است.
با این حال، فعالیتهای پوشش ریسک (Hedging) به طور کامل از بین نرفته است. معاملهگران حدود 25,000 قرارداد فروش در سطح 350 برای ماه سپتامبر را به قیمت 0.62 دلار خریداری کردهاند که یک پرمیوم متوسط برای پوشش ریسک در حدود 14 درصد زیر قیمت فعلی محسوب میشود.
اینکه آیا خرید قراردادهای Call سودآور خواهد بود یا خیر، ممکن است به جلسات آینده فدرال رزرو بستگی داشته باشد. توقف قطعی در افزایش نرخ بهره احتمالاً این سفتهبازیهای صعودی را تایید میکند، در حالی که یک غافلگیری هاوکیش این موقعیتهای نوامبر را بیاثر و متضرر خواهد کرد.