کمیسیون بورس آمریکا قوانین عرضه اولیه را بازنویسی می‌کند؛ آیا کریپتو هم نفع می‌برد؟

پل اتکینز (Paul Atkins)، رئیس جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، نخستین گام رسمی خود برای اجرای برنامه موسوم به «عظمت را دوباره عرضه‌های اولیه برگردانیم» را برداشت. او با ارائه دو پیشنهاد اصلاحی مهم، قصد دارد قوانین قدیمی بازار سرمایه آمریکا را که بیش از دو دهه بدون تغییر باقی مانده‌اند، بازنویسی کند. این اصلاحات با هدف کاهش بار مقرراتی شرکت‌ها، تسهیل ورود کسب‌وکارهای جدید به بورس و افزایش دسترسی سرمایه‌گذاران خرد به عرضه‌های اولیه طراحی شده‌اند؛ اقدامی که می‌تواند پیامدهای مهمی برای شرکت‌های فعال در صنعت دارایی‌های دیجیتال نیز داشته باشد. اتکینز معتقد است افزایش هزینه‌های انطباق با مقررات طی سال‌های گذشته، بسیاری از شرکت‌های در حال رشد را به سمت جذب سرمایه در بازارهای خصوصی سوق داده است. به گفته او، تعداد شرکت‌های بورسی آمریکا از اواسط دهه ۱۹۹۰ تاکنون حدود ۴۰ درصد کاهش یافته که بخش مهمی از آن به پیچیدگی‌های نظارتی بازمی‌گردد. در نخستین پیشنهاد، SEC قصد دارد حداقل ارزش سهام شناور موردنیاز برای اعمال الزامات کامل افشا را از ۷۰۰ میلیون دلار به ۲ میلیارد دلار افزایش دهد. این آستانه از سال ۲۰۰۵ تاکنون تغییری نکرده است. همچنین دوره تسهیل مقرراتی برای شرکت‌های تازه‌وارد به بورس که تاکنون حداکثر پنج سال بود، به حداقل پنج سال افزایش خواهد یافت. شرکت‌هایی که دارایی آن‌ها ۳۵ میلیون دلار یا کمتر است نیز زمان بیشتری برای ارائه گزارش‌های مالی و افشای اطلاعات دریافت می‌کنند. برآوردها نشان می‌دهد در صورت تصویب این اصلاحات، سهم شرکت‌هایی که از الزامات افشای ساده‌تر بهره‌مند می‌شوند، از ۵۲ درصد به ۸۱ درصد افزایش خواهد یافت. با این حال، شرکت‌های باقی‌مانده همچنان بیش از ۹۳ درصد ارزش کل بازار سهام آمریکا را در اختیار خواهند داشت. پیشنهاد دوم بر اصلاح فرآیند عرضه عمومی ثبت‌شده متمرکز است. بر اساس این طرح، محدودیت‌های مربوط به سن شرکت و میزان سهام شناور برای استفاده از سازوکار «ثبت قفسه‌ای» حذف می‌شود. این سازوکار به شرکت‌ها اجازه می‌دهد در زمان مناسب و با سرعت بیشتری به بازار سرمایه دسترسی پیدا کنند و منابع مالی موردنیاز خود را جذب کنند. SEC اعلام کرده بسیاری از این محدودیت‌ها به دورانی بازمی‌گردند که فرایند ثبت و ارسال اسناد به‌صورت کاغذی انجام می‌شد. اصلاحات جدید همچنین مزایایی را که پیش‌تر تنها در اختیار شرکت‌های بزرگ و باسابقه قرار داشت، برای تمامی شرکت‌های بورسی آمریکایی فراهم می‌کند. رویکرد جدید SEC تفاوت محسوسی با دوران ریاست گری گنسلر (Gary Gensler) دارد؛ دوره‌ای که به دلیل سیاست‌های سخت‌گیرانه و اقدامات نظارتی گسترده علیه شرکت‌های حوزه کریپتو، با انتقادهای زیادی روبه‌رو بود. این تغییرات می‌تواند برای شرکت‌های فعال در حوزه دارایی‌های دیجیتال که به دنبال عرضه عمومی سهام خود هستند، اهمیت ویژه‌ای داشته باشد. برای نمونه، شرکت لجر (Ledger) اوایل سال ۲۰۲۶ برنامه عرضه اولیه خود را به دلیل نوسانات بازار متوقف کرد؛ تصمیمی که پس از انتشار گزارش‌هایی درباره احتمال ارزش‌گذاری ۴ میلیارد دلاری این شرکت اتخاذ شد. تحلیلگران معتقدند کاهش موانع نظارتی و ساده‌سازی فرآیند ورود به بورس می‌تواند مسیر شفاف‌تری را پیش‌روی شرکت‌های کریپتویی قرار دهد و زمینه را برای موج جدیدی از عرضه‌های اولیه در این صنعت فراهم کند.